來源:華爾街日報
日期:2014/04/10 07:17
如果中國採納了國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)的建議，當心中國經濟增長預期被下調。
IMF稱，中國的金融問題已經嚴重到需要有關部門採取更有力措施控制借貸，即使這意味著經濟增速會低於當前預期。
如果不加強信貸監管，中國將面臨爆發金融危機的風險，這會導致中國經濟直線下滑，並給全球經濟造成傷害，特別是依賴中國需求的其他新興市場。
鑒於不良貸款已經積累到危險水平，中國政府已經開始加強對影子銀行的監控。
IMF在週三發佈的《全球金融穩定報告》中表示，中國官員行動過於遲緩。但IMF不希望中國過快收緊寬鬆的信貸環境，擔心這樣做會引發金融市場恐慌。
IMF高級經濟學家赫爾布林(Thomas Helbling)表示，這需要進行謹慎的平衡。
IMF金融顧問Jose Vinals表示，北京需要確保貸款利率能夠更加準確地反映出風險，方法是取消政府對金融體系的隱性擔保。他說，更高的借貸成本以及對投資者來說更大的透明度將有助于遏制高風險貸款。
他表示，決策者面臨的挑戰是，在不引發系統性壓力的情況下，管理向市場紀律發揮更大作用的金融業過渡的過程。
IMF警告稱，各種小壓力已經開始顯現，特別是在信托行業，其影響可能波及金融行業的其他部分。它還說，一些信托基金在償還本金和利息方面已經出現困難。
信托基金從投資者借款，然后向外放貸，常常是向在銀行看來風險過高的房地產公司和基礎設施項目放貸。
目前為止，中國通常制定了計劃幫助金融機構償還債務或續期債務。不過，這樣做使借款人更加相信，中國政府幾乎每次都會出手幫助避免違約，進而鼓勵了借款人借更多的債。
事實可能會證明，官員們走錯任何一步的代價都是巨大的。中國金融市場跟外界相對封閉，這限制了全球金融體系帶來的連帶影響。不過，中國經濟增長的一大部分動力都來源於影子銀行貸款。IMF估計，自2010年以來，非銀行渠道的融資已經增長一倍，佔國內生產總值(GDP)的比例已經達到30%-40%左右。
IMF表示，信貸渠道受損可能會削弱中國經濟總量增長，並可能給其他經濟體帶來巨大的溢出效應。
RBC Global Asset Management首席經濟學家拉塞勒(Eric Lascelles)表示，近期中國一家太陽能公司發生的違約很可能只是個開始。他說，未來還會有多少家發生違約是巨大的未知數。
IMF最新預計，中國明年經濟增長率將從今年的7.5%降至7.3%。
不過赫爾布林表示，隨著改革的推進，預計經濟增長率將向7%甚至是6.5%逐漸過渡。
IMF總裁拉加德(Christine Lagarde)不久前訪華時向北京傳達了把改革放在首位的信息，但北京方面的反應就不好說了。
中國定下的2014年經濟增長目標是7.5%，2013年增幅為7.7%。但經濟學家們說，定于下周（4月15日）公布的第一季度經濟增幅可能只有7%左右。
中國總理李克強已經宣布了一系列刺激措施，包括在鐵路和保障房方面加大投入，這必然會加速信貸增長。2008年以來，中國的信貸增長速度已經趕超當年美國、日本和歐洲信貸泡沫破裂造成衰退之前的水平。
有一點李克強似乎很注意，就是確保新的借貸活動都是經由債券發行或傳統銀行貸款渠道進行，而不是通過影子銀行渠道。
但很多經濟學家說，中國傳達出的信號是它不愿意讓經濟增速下降太多，即使這意味著任由信貸繼續瘋狂增長。
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