來源:華爾街日報
日期:2014/02/24 07:16
在不懈追求更快速度的進程中，股票高頻交易員的最新舉措是利用一種美國軍用飛機飛行時使用的通信技術：激光。
芝加哥一家小型通信公司計劃於3月份啟用連接位於新澤西州莫沃(Mahwah)的紐約証交所(New York Stock Exchange)數據中心和位於新澤西州卡特雷特(Carteret)的納斯達克股票市場(Nasdaq Stock Market)數據中心的一批激光設備。
這些激光設備安裝在兩地之間35英裡（約合56公裡）沿途的高層公寓樓、大廈和辦公樓樓頂，是一個布網項目的一期工程，該項目旨在以這種方式連接美國幾乎所有的股票交易所，提升市場數據傳輸和高頻交易的速度。
這是“零延遲之賽”（這是一個交易員術語，指他們為縮小指令傳遞速度與光速的差距而做出的努力）中打響的最新一彈。“零”意味著差距的消失，已經成為電子化交易員信奉的金科玉律，對他們來說，算法交易中一毫微秒（即十億分之一秒）的差距就能成為盈利和虧損之間的分水嶺。
近年來，所謂的高頻交易公司（佔美國股票交易的半數左右）先後採用過定制光纜、微波和毫米波傳輸技術。建立在這三種技術之上的網絡今天都在運行，它們將美國全國的交易所連接在了一起。在國際間，越洋光纜將美國市場與歐洲和亞洲市場連接在了一起。
現在又有了激光技術。
Anova Technologies LLC創始人兼首席執行長邁克爾﹒珀西科(Michael Persico)稱：“這是一場無休無止的競賽。”通過激光連接紐約証交所和納斯達克數據中心的計劃就是由該公司推出的。
有了激光網絡，電子化交易公司就可以通過把服務器（這些機器根據算法來發送買賣指令）放置在交易所的數據中心來利用這一技術。
了解紐約証交所（為IntercontinentalExchange Group Inc旗下子公司）計劃的人士稱，Anova還在與紐約証交所洽談一項交易，根據此項交易，紐約証交所將向其交易客戶提供Anova的技術。而Nasdaq OMX Group旗下的納斯達克已經在向客戶提供一個基於微波的無線網絡。
一些人質疑Anova的激光設備能否使速度較現有網絡顯著提高，因為微波和毫米波指令的傳輸速度也接近光速。總部位於加州奧克蘭(Oakland)的高速交易網絡提供商McKay Brothers LLC聯合創始人斯特凡﹒季茨(Stephane Tyc)表示：“在都市區域，網絡與網絡之間的差別變得非常小。”不過，Anova這樣的公司仍在努力提高交易員的速度，哪怕只是提高一秒鐘的一個小零頭。
如今，電子化高速交易公司的交易品種從股票到原油期貨再到政府債券（包括價格在政府發布就業報告等經濟數據後會立即變動的証券）無所不包。為縮短傳輸這類數據所需的寶貴瞬間，Anova和其他通信公司將網絡設備安裝在華盛頓1275 K大街一個距政府機構物理距離較近的數據中心。
一些高速交易員採取的最新策略是從發布機構手中直接獲取新聞稿，以避免經財經新聞媒體之手周轉而出現的微小延遲。
聯邦監管機構對算法交易員不顧一切追求速度的行為保持警惕，他們擔心這種行為可能會導致未來出現類似2010年5月6日“閃電崩盤”（大舉賣出和大批高速交易員逃離市場觸發了股市的大幅震盪）和2012年8月電子交易公司騎士資本(Knight Capital Group Inc.)45分鐘內損失逾4.6億美元的市場突發事件。
美國証券交易委員會(Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC)委員卡拉﹒施泰因(Kara Stein)在去年11月發布的講話中稱：“我們必須要思考為什麼會出現這種技術軍備競賽以及它是否會對我們的市場構成威脅。我們還應該實事求是地評估這種競賽為投資者和企業帶來的利弊。”
美國財政部下屬金融研究辦公室(Office of Financial Research)去年12月份稱高頻交易為“整體市場營運風險的主要來源”。
高頻交易的辯護者稱，高頻交易員迅速發送的數百萬指令通過提供流動性對整個金融市場構成支持，也就是說，高頻交易者能夠買賣股票，而不會導致價格大幅波動。
辯護者表示，速度的提高將使高速交易員更好地履行這項職能。他們的理由是，如果能夠更快地建立和結清頭寸，高頻交易員就能設置更加積極的買賣指令──而這些指令能幫助所有投資者獲得他們想要的價格。
曾做過高頻交易員、現任交易團體Modern Markets Initiative高級顧問的彼得﹒納比希特(Peter Nabicht)表示：“速度可以大大提高市場效率。”
隨著速度要求的提高，交易員、銀行和証券公司要想跟上節拍，花費變得越來越高。研究公司Tabb Group估計，2013年全球市場參與人士在用於提高交易速度的技術方面花費了約15億美元，接近2009年的兩倍。
我們還不清楚監管機構會為減緩這場競賽的步伐做些什麼。SEC在考慮是否要求交易所設立 “切斷開關”機制，以關閉有可能引起市場混亂的流氓交易算法。
這場競賽是幾年前升溫的，當時，Netscape前首席執行長吉姆﹒巴克斯代爾(Jim Barksdale)麾下的Spread Networks LLC斥資約三億美元建起一個光纜網絡，在芝加哥和紐約市場之間傳輸交易指令。光纜網絡之前已有，但Spread使用的是更直接的路線，據稱能使交易指令在紐約和芝加哥之間的往返時間縮短約三毫秒（即一秒的千分之一）。交易公司要使用該網絡，一年須支付幾百萬美元。
普通投資者幾乎沒有注意到2010年8月份Spread網絡的面世，但對高速交易公司來說，這卻是一件大事。一份監管報告顯示，Getco LLC（該公司使用該網絡）支出激增在一定程度上是受Spread收取的費用影響。
Getco去年收購了騎士資本，目前公司更名為KCG Holdings Inc.。KCG和Spread均拒絕置評。
Spread的領先地位沒能保持下去。有幾家公司在芝加哥和新澤西的金融市場數據中心之間架起了一排排微波天線。與光纜（速度相當於光速的三分之二左右）相比，微波能小幅提高指令信號的發送速度。
接下來，包括Anova在內的幾家公司開始使用波長較短的毫米波。毫米波能比標準微波傳輸攜帶更多信息。但它們到達的距離沒那麼遠，因此必須在更多站點安裝中繼設備以增強信號。
目前，新澤西與芝加哥的數據中心之間總共建立了十幾個微波網絡（其中一些由交易公司所有）。
納斯達克通過Strike Technologies LLC（該公司的雇員包括前美國和以色列軍方工程師）為其交易客戶提供一個這樣的網絡。Strike稱，該網絡能在4.13毫秒之內在納斯達克的新澤西數據中心和伊利諾伊州奧羅拉(Aurora)的芝加哥商業交易所控股公司(CME Group Inc.)之間發送數據。了解紐約証交所計劃的人士表示，紐約証交所可能做出的向客戶提供Anova激光技術的安排會與之類似。這些人士稱，他們預計協議將在未來幾周內達成。
微波和毫米波系統雖然比光纜速度快，但它們容易受雨水、風、太陽活動甚至鳥群影響，這些因素都會對信號構成幹擾。對那些試圖在一分鐘之內在幾十個不同市場執行數千項交易的公司來說，這種影響是很大的。
毫米波技術主要提供商Anova的珀西科擔心，一些系統的速度或可靠性可能會比毫米波更好。他要尋找一種穩定性被通信行業業內人士稱為“五個九”的技術──信號傳輸能在99.999%的時間裡保持暢通。
2011年，珀西科在一份行業期刊上讀到一篇文章，文章描述了一家名為AOptix Technologies Inc.的硅谷(Silicon Valley)公司如何開發出一種能通過激光進行戰地通信的軍用技術。他的第一反應是：“不知道他們能不能把這些設備安裝在高樓上？”
該技術可追溯到20世紀90年代，當時有兩名科學家設計出一種能校正大氣所致變形的外太空圖像搜集方法。他們開發出一種技術，採用這種技術的望遠鏡帶有可靈活調節的面鏡，一秒鐘可調節數千次。
他們很快就意識到這種技術還可以用於數據的激光傳輸。於是他們成立了AOptix，並與美國政府簽訂合同，為軍用飛機提供通信設備。
珀西科詢問AOptix能否將其激光系統用於傳送股市數據。該公司信心十足地給出了肯定的回答，因為股票數據只需要從一個固定點傳輸到另一個固定點。
AOptix首席執行長迪安﹒森納(Dean Senner)稱：“找一幢高樓對我們來說並不難，因為我們（用激光）連飛機都能找到。”
想到對激光技術進行改造以傳送股票交易指令的人並不止珀西科一個。有幾家華爾街公司也同AOptix進行了接觸。在對投標進行評估之後，AOptix於2012年12月與Anova簽署了協議。AOptix表示，部分原因是Anova背後有一家華爾街大銀行的支持。該銀行的身份不詳。
接下來，珀西科開始在紐約証交所和納斯達克數據中心所在的新澤西社區之間落實可放置激光設備的屋頂和其他位置。Anova稱，有幾十家交易公司等待在激光設備啟用後進行試用。
他說，預計該技術基本不會出現與天氣相關的穩定性問題。可調節面鏡系統能修正大氣導致的變形，還有一個穩定系統（最初設計是為了使飛機在飛行中能使用激光）有助於保持設備與設備之間的聯系。
擁有穩定系統還意味著這些設備能安裝在其他技術設備（比如微波天線）無法安裝的位置。珀西科表示，這能使激光沿著較直的路線發送信號，從而加快傳輸速度。
XR Trading LLC of Chicago是計劃使用該系統的公司之一。XR總裁馬修﹒哈拉布爾達(Matthew Haraburda)表示，這是一種“非常吸引人的技術”。他說，如果其表現能像預期那樣出色，將會是交易技術的“巨大發展”。
不過，這既不會為速度競賽劃上句號，也不會讓交易員停止思考迅速傳遞交易指令的新方法。一些人夢想著替換跨越大西洋和太平洋的光纜。他們的設想是：在大洋上放飛攜帶微波天線的氣球，以加快洲際交易的速度。
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