中國成全球最大IPO市場又如何？

日前，全球知名企業普華永道發佈報告稱，2010年，滬深股市首次公開募股活動的融資金額預計超過5000億元，中國將成為全球最大的IPO市場。

把融資與再融資作為第一要務的A股市場，能夠晉身於“全球最大”，其實也沒什麼好奇怪的。

Ａ股市場之所以有“圈錢市”的美名，主要原因在於上市公司在融資時幾乎都是“獅子大開口”，而在回報投資者時卻格外吝嗇。投資與回報的嚴重不對等，不僅是Ａ股市場的“特色”，事實上也為Ａ股市場頻頻登頂“全球最大”埋下了伏筆。

早在2007年，由於市場行情異常火爆，當年的新股IPO募資額曾摘取全球桂冠。而按照今年以來新股密集發行的態勢，IPO募資突破5000億元關口也並非難事。

這並非沒有原因。首先，自去年IPO新政實施以來，無論是創業板還是滬市主板、深市中小板，新股發行普遍呈現出高價、高本益比的特徵。在這一切的背後，則是新股超募現象非常嚴重。有統計數據顯示，今年1～5月，A股市場一共有161家新股上市，其中就有159家出現超募，累計超募資金高達1232.31億元。鉅額超募一方面加大了新股的抽血力度，另一方面也為提升新股IPO融資額奠定了基礎。

其次，今年02月和05月，監管層曾兩次澄清新股發行暫停的傳聞。正是在市場化發行的基調下，今年以來新股發行基本不受行情影響。上半年，滬深股市IPO共發生176宗，融資總額達到2127億元。平均一個月有近30隻新股發行，這在Ａ股歷史上亦非常罕見。而今年上半年的融資額，則大大超過2009年全年IPO的1870億元。

其三，上半年全球十大IPO中，在A股掛牌的已佔三席，分別是華泰證券新股融資157億元、中國一重的114億元以及中國西電的103億元。如果再加上農行的成功發行，這家被稱為“史上最大規模IPO”的新股，無疑將為新股募資總額增色不少。

即使中國能夠成為全球最大IPO市場，但對於A股而言，所付出的代價並不小。由於新股高價、高本益比發行，導致超募嚴重，本質上也導致了市場資源的錯配頻繁發生。如海普瑞一家公司，就超募48億元之多。該上市公司圈到了更多的“錢”，但市場資源卻被白白浪費。因此，高價、高本益比發行的後果，無疑是證券市場的資源配置功能遭到扭曲。

另外，正是因為高價、高本益比發行，新股破發才會大面積地出現。截至7月6日收盤，今年已掛牌上市的182隻新股中，就有88隻破發，佔比高達48.35%。而14隻滬市大盤股中，則有10隻個股破發。雖然行情不好是產生新股破發的因素之一，但高價發行更難辭其咎。而且，新股破發潮又打擊著整個市場的信心。今年以來股指一直欲振乏力，顯然亦與此密切相關。

“全球最貴上市公司”、“全球最大IPO市場”等虛名，雖然在某種程度上見證了Ａ股市場的發展，但這不應是我們追求的目標。只有切實地加強市場的基礎性制度建設、保護好廣大中小投資者利益、真正提高上市公司的品質、強化監管嚴厲打擊違規違法行為等，才是Ａ股市場的希望所在。