債市急凍，30年券發行前交易首掛零

來源:時報資訊 
日期:2013/07/29 08:19 

債市急凍，政府30年期公債發行前交易（WHEN ISSUE）金額首度掛零。國庫將在明（30）日標售30期公債，但至上周五（26日）為止，從7月12日就已開放的發行前交易市場，成交量竟然掛零，可說是歷來頭一遭，也顯示公債市場儼然已進入「冰河期」。

券商指出，債市殖利率不斷升高，財政部日前大舉出手截標，創下歷年公債最高不足額發行記錄，使得債市雪上加霜。

上周二財政部大砍原訂20年債發行量的結果，導致業界得標結構大洗牌，根據券商分析，除了整體投標倍數由上次的1.44倍降至1.29倍，各金融業別的得標比重也大不相同，其中，銀行得標比重大幅減少，由42.18％銳減至12.51％，縮水72％。



至於保險業得標比重居冠，且占比由24％大增至41.66％；證券業得標比重由29.49％增至32.5％；票券業得標比重由4.33％升至13.33％。

券商高層指出，上周標售的20年期公債，除了是今年以來第2次不足額發行，不足額發行比重更達60％，不僅創下歷來最高不足額發行紀錄，連即將在明天開標的30年期公債的市場買氣也受影響，頭一次發行前交易市場成交量掛零。

發行前交易市場的成交量及利率，向來公司債及衍生性商品等攸關利率定價的重要參考指標，相關人士指出，這種罕見的現象已受櫃買中心、券商公會，以及證交所的高度重視，多家券商更向櫃買中心及證交所求援，擬向財政部爭取勿再無預警示的大砍原訂發行規模。

券商主管指出，今年下半年，財政部從9～12月，還將陸續發行10年期至30年期不等的公債，但現在即將發行的30年期公債其「發行前交易」市場已經沒有成交量，如此一來，由於利率曲線的長端已失去意義，將導致公司債及衍生性商品根本無法定價，後遺症可說非常嚴重。

券商預期，由於財政部現在「砍長借短」的態勢非常明顯，因此明天30年期公債標售，不足額發行比重恐將更甚於前；儘管財政部是基於節省資金成本才採取不足額發行，但券商憂心，這種作法恐將付出債市交易被打壞的慘痛代價。