中國央行暗示正試圖結束“錢荒”局面

來源:華爾街日報
日期:2013/06/26 07:20

中國央行暗示正在試圖結束意在擠出信貸泡沫的“錢荒”局面，因此前中國和海外市場出現大幅下跌，表明央行的政策可能會產生事與願違的結果，並有可能導致中國經濟大幅放緩。

中國央行週二晚間發佈公告稱，近日該行已向一些金融機構提供了支持，以緩解流動性緊張狀況，今後還將採取類似措施。雖然央行沒有披露更多細節，但該公告是央行首次承認已對令全球投資者驚慌的中國“錢荒”問題採取了應對措施。

另外，中國央行上海總部副主任凌濤在週二早些時候表示，央行也會引導市場利率在合理的區間內運行。他還稱，央行將加強與市場機構的溝通，繼續監測銀行體系流動性變化，並採取措施穩定市場預期。



中國股市週二收盤前扭轉早些時候的大幅跌勢，這表明投資者認為最糟糕的時期或許已經過去。後市的反彈幫助股市避免了連續第二個交易日出現超過5%日跌幅的局面。上證綜合指數週二收盤僅下跌0.2%。

不過，目前還不清楚中國官方是否已結束通過向國內金融系統施壓來警告銀行過度放貸的做法，這凸顯出央行運作缺乏透明度。中國央行因未能向市場解釋其行動而廣受投資者和分析師的批評。

例如，中國央行公告稱，對於貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求，有利於支持實體經濟，總量和進度比較穩健的金融機構，若資金安排出現暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持。但央行沒有披露將採用怎樣的具體標準。

此舉還凸顯出部分銀行潛在的脆弱性。尤其是一部分小型銀行，在過去一週很難籌措到資金來滿足日常運營需求。

中國央行自6月初以來一直在削減向銀行間借貸市場投放的資金量，此舉導致銀行間利率飆升。銀行間利率一般為2%-3%，週二則達到了5.8%。

新華社稱，中國央行一直試圖抑制失控的影子銀行融資活動。中國官員和國內外經濟學家一直擔心，影子銀行引發的信貸激增可能最終導致信貸泡沫，進一步削弱中國業已放緩的經濟增長，迫使政府參與巨資救助。影子銀行包括租賃公司、典當行、信託公司等監管程度較低的非正式金融機構。

不過批評人士表示，中國央行的打擊過快過猛，也可能對經濟造成損害。華北一家大型國有銀行的高管表示，市場非常恐慌。

北京君投資本管理中心(Empire Capital Management LLP.)駐北京負責人彭俊明稱，中國央行可能採取了錯誤的處理方式。他表示，央行應訴諸其他途徑，例如加強監管來抑制信貸增速，而不是營造銀行間信貸緊張局面，銀行間信貸吃緊可能導致銀行信譽受損，進而全面停止相互放貸。

摩根大通(J.P. Morgan)中國首席經濟學家朱海濱表示，他預計銀行間拆借利率將穩定在4%到5%的區間內，由於中國央行試圖繼續其抑制信貸過快增長的努力，銀行間拆借利率並不會回到資金緊張出現之前的水平。

曾任國際清算銀行(Bank for International Settlements)研究員的朱海濱表示，中國央行在向市場直接注資之前，很有可能首先要求國有大銀行對面臨現金短缺的小銀行提供資金。

朱海濱表示，通過製造資金緊張局面，中國央行向銀行釋放了應該加強風險管理的警戒信號，並且告訴銀行不要寄希望於央行救助。中國領導層認為，銀行更應該加大對難以獲得信貸支持的小企業和高新技術公司的貸款力度，而不是向影子銀行機構放貸。中國央行的行動暗示，為使銀行按照政府的意願行事，該行可能再製造一輪信貸緊縮。

中國領導層希望各大銀行吸取教訓，並對慎重投放貸款進行了更多強調。不過，並不清楚各大銀行能否如政府所願。

最近幾週，中資銀行並沒有控制高風險貸款的投放，而是加快向客戶出售高收益投資產品以獲取存款。這些所謂的理財產品（主要是1年期或更短期限的投資工具）所支付的利率遠高於正常的存款利率。

理財產品是影子融資的主要形式，但受到銀行和信用分析師乃至部分官員的批評，他們稱這使得銀行將高風險貸款轉移到了表外。通過理財產品籌集的資金通常用於更長期限的項目融資，如房地產和基礎設施項目等，不過投資本身通常卻是短期的。

一些中資銀行的高管稱，他們現在每天都在推出新的理財產品，比流動性短缺之前要頻繁得多。而且這些產品的收益率正大幅上升，有的銀行3個月期理財產品的年化收益率幾乎達到6%。而不久前，這些產品的收益率還一直在4%附近。

中資銀行近期出售的一系列理財產品中，有一款是中信銀行(China Citic Bank Corp., 0998.HK)的3個月期理財產品。廣告稱這款產品的最低投資金額為人民幣50,000元（約合8,000美元），年化收益率5.8%，而且保證返還本金。中信銀行的一位代表稱，週二發售時該產品在幾小時內就被一搶而空。按資產規模計，中信銀行是中國第七大銀行。

渣打(Standard Chartered)分析師近期發佈報告稱，對資金的爭奪將促使銀行在短期內發行更多理財產品，但由於意識到中國央行希望降低發行速度，理財產品的發行可能會減緩。