日本央行絕地反擊

來源:華爾街日報/Phred Dvorak/Jon Hilsenrath/Brian Blackstone 
日期:2013/04/05 10:44

日本央行(Bank of Japan)新領導層履行了為重振日本經濟而重振旗鼓的諾言，在周四的政策會議上推出了一攬子寬鬆貨幣計劃。無論是規模還是戰術都讓投資者大吃一驚。

日本央行宣布將把所持日本國債余額及經濟中流通的貨幣總量增加一倍。這意味著日本央行已經加入到金融危機之後世界主要央行實施刺激性貨幣政策、意圖重振全球經濟的宏大而危險的實驗中。

就在日本央行宣布更多寬鬆貨幣政策的同一天，歐洲央行(the European Central Bank)和英國央行(Bank of England)宣布維持貨幣政策不變，而美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)的一些官員則開始討論何時結束其每月850億美元的債券購買計劃。



日本央行的最新戰術實際上是Fed策略的翻版：那就是大舉買進長期証券，並公布明確的政策目標，附以央行行長不達目的絕不罷休的承諾。其目的在於壓低長期利率，鼓勵企業和個人消費者借貸以加大投資和消費。

日本央行新行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)周四表示，無論從質量或數量上說，這都標志著貨幣寬鬆政策進入了一個全新的層面。日本央行表示，新政策至少將持續兩年。

央行新政的目的是從根本上改變過去20年制約日本消費、工資和物價的消費行為和態度。央行希望通過推動物價上漲來促進消費和激發經濟活力。

繼多年來物價持續走低後，日本央行在年初設定了2%的通貨膨脹目標，央行新政能否推動日本經濟朝著上述目標邁進可能還需要數月甚至更長的時間才能確定。

黑田東彥在政策會議後召開的新聞發布會上表示，他不會一步步來，央行的立場是立刻動用所有能夠想到的政策措施，在兩年內實現2%的通貨膨脹目標。

作為多年來全球主要央行中政策立場最為保守的央行，日本央行已不再舉棋不定。該行最新的債券購買計劃佔國內生產總值的比例要比美國聯邦儲備委員會(Fed)的類似計劃高出60%以上。

Fed副主席Janet Yellen周四表示，包括美國、歐洲和英國在內的全球主要經濟體都面臨經濟增長不盡人意的問題。所有這些國家為此都採取了措施，盡管貨幣政策方案有所不同。因此她認為日本央行新的大規模寬鬆貨幣政策是完全合適的。

Fed的寬鬆政策在住房和汽車等利率敏感行業方面似乎已經奏效。不過，與Fed的戰略一樣，日本央行的最新政策同樣引發了市場對央行大舉投放貨幣可能蘊含風險的擔憂。批評者擔心，央行此舉將引發通貨膨脹，或導致垃圾債券及抵押貸款支持証券出現資產泡沫。該政策的長期利弊得失尚無定論。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐東京的首席經濟學家河野龍太郎(Ryutaro Kono)表示，激進的貨幣政策往往會導致資產價格發生巨大變化，如果引發資產泡沫並動搖了整體經濟的穩定，那麼最終這一政策將誤入歧途。河野龍太郎曾被提名進入日本央行政策委員會，但因其不願嘗試激進貨幣政策而被日本國會否決。

河野龍太郎的看法與長期批評Fed政策的一些人士不謀而合。

美國堪薩斯聯邦儲備銀行行長Esther George周四在講話中表示，當前Fed的貨幣政策已經超出了刺激經濟增長的應有程度，這導致價格扭曲，並對金融穩定和長期通貨膨脹預期構成風險，其結果可能會導致未來的經濟增長無法全面實現。他表示，在他看來，隨著Fed的資產持續膨脹，風險和代價也將越來越大。

但即使Fed今年降低了債券購買規模，全球其他主要央行的低利率政策仍將繼續。

歐洲央行周四宣布維持貨幣政策不變。

歐洲央行行長德拉吉表示，央行無法解決諸如銀行羸弱和政府赤字這樣的問題，這些潮流不可能因為歐洲央行的政策而得到逆轉。但他重申將尋找途徑給經濟發展以支持。

隨著利率降至歷史最低水平，經濟學家認為即使進一步降息，對歐元區經濟的幫助也不會太大。

與歐洲央行一樣，英國央行(Bank of England)周四也宣布維持基準利率和債券購買計劃規模不變。