西班牙應對危機措施初見成效

來源:華爾街日報
日期:2013/01/11 10:28

西班牙2013年融資計劃開局完美﹐馬德里政府原本的目標是發行不超過50億歐元債券﹐但最終成功融資58億歐元﹐且收益率遠低於此前發行的同類債券。受此積極影響﹐10年期西班牙國債收益率自2012年3月以來首次有效跌破5%。對西班牙政府而言﹐國債拍賣的成功進一步彰顯出投資者對該國信心的恢復﹐並且證明了其不向歐洲央行(European Central Bank)尋求緊急救助決定的正確性。

當然﹐如果沒有歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)去年“盡一切可能”保衛歐元的承諾﹐西班牙國債收益率也不可能降至現在的水平。而且西班牙的經濟數據並不樂觀﹐該國去年國內生產總值(GDP)可能萎縮1.4%﹐歐盟委員會(European Commission)預計今年的情況也不會有多大改觀。西班牙失業率依然位於26.6%的高位﹐年輕人的失業率更是遠遠超過了50%。

但是細看之下就能明白﹐投資者為何願意重返西班牙市場。該國在應對債務危機方面已經取得了顯著進展﹐西班牙政府相信﹐儘管經濟陷入深度衰退﹐但2012年西班牙應該會把赤字佔GDP的比例降低了2.5個百分點﹐而且預計今年也能實現同等的減赤幅度。如此顯著的成果中﹐有60%是西班牙政府通過削減開支以及裁減23萬公共部門職位的方式取得的。



與此同時﹐西班牙推行的就業市場改革加上國內的高失業率﹐打破了工資與通貨膨脹之間的聯繫。2012年第二季度以來﹐西班牙的薪資就一直持平。經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development)稱﹐這使得西班牙奪回了1998年至今相對於歐元區喪失的八成競爭力。這幫助西班牙出口實現了快速增長﹐2007年經常項目赤字佔GDP 10%的局面如今也恢復到正常的經常項目平衡。

同樣重要的是﹐西班牙受困的銀行業正在大舉進行資本調整和重組。目前﹐西班牙國內的銀行數量已經從50家縮減為12家﹐分行數量減少14%﹐員工數量降低13%﹐而且未來還會繼續進行大規模的成本削減計劃。當前的主要風險依然是西班牙銀行系統對歐洲央行融資的依賴﹐而這可能會促使銀行限制對國內企業放款﹐進而加快去槓桿化進程。不過﹐西班牙銀行業也重新敲開了債券市場的大門﹐本月底有望償還歐洲央行的部分貸款。

當然﹐一次成功的國債拍賣並不等於西班牙的問題已經解決。該國今年預計需要發行總額2,300億歐元的國債﹐儘管其中僅710億歐元是新借款。但海外投資者的回歸至少可以讓西班牙政府鬆一口氣﹐去年8月以來﹐海外投資者已淨買入225億歐元西班牙國債。現在最大的風險已經不再是西班牙國內經濟的好壞﹐而是歐元區其他國家的形勢。法國、意大利、塞浦路斯如果出現問題﹐西班牙的所有努力可能因為受到牽連而付諸東流。