歐洲經濟衰退程度並不像看上去那樣嚴重

來源:華爾街日報/Richard Barley
日期:2012/11/16 11:51

經濟衰退向來不是什麼好消息﹐就算是預料中的事也不能改變這一點。歐元區經濟在第二季度萎縮0.2%後﹐第三季度又出現幅度為0.1%的萎縮﹐經濟連續兩個季度萎縮符合教科書上對經濟衰退的定義。經濟政策研究中心(Centre for Economic Policy Research)下屬的一個委員會稱﹐實際上﹐歐元區經濟可能早在2011年第三季度就開始衰退﹔該委員會根據宏觀經濟趨趨勢來衡量商業週期。然而儘管如此﹐令人感到安慰的是經濟衰退的程度並不如一些人所擔心的那樣嚴重。

第三季度德國和法國經濟均增長0.2%﹐其中法國經濟的增長情況尤其令人感到意外。第三季度意大利經濟的萎縮幅度僅為0.2%﹐好於第二季度0.7%的萎縮幅度﹐而第三季度西班牙經濟仍萎縮0.3%。這四個國家的經濟總量佔歐元區本地生產總值(GDP)的比重超過四分之三﹐其經濟狀況整個來看還依然保持穩定。



就這一次﹐令人意外的消息並非來自實力較弱的南歐國家。雖然葡萄牙和希臘仍身陷衰退泥潭﹐但這兩個國家的GDP數據沒有什麼讓人們產生更多擔憂的地方。相反﹐令人再生擔憂的是荷蘭的GDP數據﹐該國第三季度GDP較上季意外下降1.1%﹐惡化程度超過市場預期。但該數據反映出荷蘭的某些特殊性﹕荷蘭家庭的債務負擔是歐洲最重的﹐該國房價較2008年最高水平累計下跌了16%左右﹐給消費信心造成嚴重打擊。此外﹐荷蘭經濟具有很大的開放性﹐出口是該國重要的增長渠道﹐而出口又尤其容易受到歐元區經濟停滯的不利影響。

現在看來﹐第四季度的經濟前景的確很艱難。法國實施的財政整頓正在產生不良影響﹐這意味著消費者可能會減少支出。法國第三季度工業產值表現強勁﹐但這種勢頭可能在第四季度發生逆轉。調查和信心指數所描繪的景象非常黯淡。該國失業率升至11.6%﹐創歐元誕生以來的紀錄高位。

然而到目前為止﹐雖然糟糕的調查數據表明歐元區危機正在迅速擴散﹐但硬性經濟指標的強勁表現更加吸引眼球。與此同時﹐企業和銀行的融資狀況自7月份以來已有顯著改善﹐表明金融環境更為寬鬆。意大利等國家的財政壓力應該會有所緩解。歐元區經濟不會迅速反彈﹐但擔心經濟正在螺旋式下降似乎有些杞人憂天。