來源:華爾街日報/Francesco Guerrera
日期:2012/09/14 07:52
有時候事情顯得如此簡單。看到夏末寧靜的日子裡意大利一座美麗的湖邊小城﹐看到一群政治家、金融家和經濟學家大腕雲集﹐看到一位中央銀行官員謹慎承諾﹐突然之間﹐歐洲的問題好像就沒有那麼讓人望而生畏了。
但上週有一段時間﹐歐元區黑暗隧道的盡頭似乎出現了光亮。更確切地說是﹐是意大利的陽光。
以色列總統佩雷斯(Shimon Peres)等國家領導人、歐盟理事會(European Council)主席范龍佩(Herman Van Rompuy)等歐洲重量級官員以及諸多企業領袖雲集意大利科莫湖畔的切爾諾比奧﹐參加一個世界經濟年會。這個年會跟達沃斯(Davos)相仿﹐不過咖啡要好一些。但上週四﹐人們的目光卻主要投向了法蘭克福。歐洲央行(European Central Bank)沒有讓人失望﹐推出了無限量購買陷入困境的歐元區成員國債券的計劃﹐試圖以此遏制這些國家的借貸成本。
當投資者意識到歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)兌現了自己的承諾時﹐股市大漲﹐西班牙和意大利債券收益率也有所下跌。在提到“完全貨幣交易”(Outright Monetary Transactions)這個新舉措時﹐交易員開始用其首字母縮略詞OMT來代替﹐這是外界對措施表示讚許的真正信號。
的確要謝謝德拉吉。現在該怎麼辦呢？
據這幫齊聚切爾諾比奧的家伙們表示﹐歐元區所有17個成員國現在應該用德拉吉購債之舉爭取到的時間進一步融合其經濟、銀行業和政治制度。
沒錯﹐歐洲的金融和企業精英目前把維持歐元的希望都寄托於一個牽強的想法：歐洲在向統一大業邁進的舉步維艱的過程中會出現“大躍進”。
那些週四點了“買入”鍵的投資者最好銘記﹐歐洲貨幣當局在援助計劃上已經極盡所能﹐在貢獻歐洲央行資產的同時也犧牲了歐元區在處理問題時保持的一致性（德國央行反對OMT）。現在﹐要由政治領導人和布魯塞爾的歐洲官員來做餘下的事了﹐這是個壞消息。
預言家魯比尼(Nouriel Roubini)一語中的：歐洲需要更多融合﹐也就是建立統一的銀行聯盟、財政聯盟和經濟聯盟﹐以及實現更大程度的政治融合。
意大利總統納波利塔諾(坐在椅子上的那位)就連通常小心謹慎的意大利總統納波利塔諾(Giorgio Napolitano)也開始支持建立“歐羅巴合眾國”的想法。上週六﹐他熱情地鼓吹建立一個“真正的政治聯盟”。
估測建立歐洲財政、經濟和政治聯盟的可能性及時間表純屬徒勞之舉。我只想指出一點﹐每一項都需要政治家們放棄他們中很多人（以及他們的很多選民）視為神聖不可侵犯的權力。更大程度的融合還需要克服魯比尼所說的希臘、西班牙和意大利等國民眾的“緊縮疲勞症”﹐以及另一方面德國和北歐選民中存在的“救助疲勞症”。相比之下﹐建立銀行聯盟似乎更容易﹐但也非小菜一碟。
自歐債危機爆發以來﹐歐洲金融體系更加分裂﹐銀行迫於國家監管機構的壓力而退到國內。
監管機構的目的是可以理解的：在困難時期﹐勸阻國際化銀行將資金轉移到本國以外是符合他們的利益的。問題是﹐當每一個國家的監管機構都如此行事時﹐整個歐洲經濟就會陷入信貸枯竭。
意大利大型銀行Intesa Sanpaolo SpA首席執行長Enrico Tommaso Cucchiani說﹐這些措施都試圖解決問題的局部﹐但對其他部分卻會產生負面影響﹔它們會造成經濟體的其他部分能夠獲得的資金減少。該行在東歐和中歐有著廣泛的業務。
Cucchiani實際上認為﹐歐洲央行已經意識到銀行被迫回撤造成的副作用﹐並將努力緩解這種局面。就算他是正確的﹐單憑取消事實上的資本管制並不能催生一個銀行聯盟。有人反駁說﹐本週可能發佈的、授權歐洲央行監管約6,000家銀行的計劃﹐將是朝著實現這一目標邁出的重要一步。
若不是存在兩個根本性的缺陷﹐那就沒什麼問題。第一個缺陷是政治上的：該計劃遭到了德國政府的攻擊﹐德國政府希望保持對其地區性銀行的控制﹐所以計劃可能會被“注水”。第二個缺陷是結構性的：目前的方案既未提到建立全歐洲範圍的存款保險基金﹐也未提到處理快倒閉銀行的程序。要建立銀行聯盟﹐這兩點都是至關重要的元素。
一旦市場慶祝完了“超級馬里奧”﹐它們應該確保OMT不會很快變成OMG（哎喲﹐我的上帝！）。
沒有留言:
張貼留言