來源:華爾街日報/Paul B. Farrell
日期:2012/08/24 07:32
作為投資者﹐你夠成功嗎？你賺到錢了嗎？如果沒有﹐為什麼？是不是因為你太過聰明？也許是太笨了？不夠理性？或是太無知了？不大走運？還是過於老謀深算﹐乃至根本沒法適應當今這個瞬息萬變、動盪起伏的瘋狂市場？
如今的市場數據實在太多了……動盪的全球經濟……新興市場……股市的沒落……新常態……財政危局……政治僵局……高頻交易故障……億萬富豪與中產階級的政治較量……節儉……經濟零增長……石油巨頭的政治遊說……美聯儲的刺激政策……社交媒體新股上市……經濟危機週期……2012年大選……歐元區債務危機……中國的末日經濟……失控的人口增長……全球大宗商品戰……說真的﹐你真能從中找到正確的信息並進行分析嗎？
腦子是不是有點暈？那麼讓我們慢慢來。先從為投資者準備的一個簡單“五步智商測試”開始吧。你測試一下自己能得幾分﹐然後再做決定。重新瞭解自己後﹐你再去集中精神專心挑選一個正確的投資策略﹐挑一個最適合自己的全新策略。能力、自信和自知之明是造就成功投資者的基本要素。
最好的投資策略都很簡單、不受時間影響﹐而且顯而易見、一目瞭然……然而卻常常被人們所忽略。是的﹐容易被忽略。為什麼呢？因為大多數投資者不知道該怎麼做決策。他們決策的依據只是那些隨意看到的突發新聞、投資偏好、疲軟的數據以及所謂的專家們。
不幸的是﹐面對舖天蓋地而來的信息時﹐投資者的大腦會改變程序﹐只處理大量出現的短期信息﹐而嚴重忽視了長期信息﹐對“不受時間影響”這一原則更是視而不見。然而最好的投資建議仍然是極度簡單、明確的﹐但由於這樣的決策過程需要我們必須無視突發新聞﹐並勇於承擔個人責任﹐因此許多投資者被嚇呆了﹐他們猶豫不決、搖擺不定﹐直至最終喪失了自信。
如果陷入這樣進退維谷、優柔寡斷的慌亂境地﹐你會怎麼辦？
佛祖在2,500年前說過一段大意如下的話：“勿輕信別人的話﹐不管你是從哪裡讀到的﹐也不管這話是從誰嘴裡說出來的﹐哪怕是我說過的﹐只要它與你自己的理性判斷或是常識認知相悖﹐就不要相信它。”這句話可以作為最好的投資建議送給所有投資者。如果投資者聽取了佛祖的建議﹐華爾街大概就沒生意可做了﹐而且一切就盡在你的掌握之中了！
不過你得小心點兒﹐如果你聽了這個建議﹐你將落入另一個典型的兩難之中。沒錯﹐你會知道你永遠不能信任其他所謂的專家。不過你怎麼知道自己是否懂得的“足夠多”﹐值得信任呢？
幾年前﹐我同理財顧問保羅‧梅里曼(Paul Merriman)討論過這個投資玄學的深奧問題﹐之後突然意識到﹐投資者的問題不是“外在的”。問題不在於有關華爾街、各個市場或全球經濟體情況的信息多少。
不是這樣。投資者最大的問題在於：他們自己的頭腦之中在想什麼。如此而已。因此﹐我們設計了一個簡短的由五部分組成的測試﹐旨在幫你想辦法自己理清頭緒﹐從而做出更好的投資決策。以下便是這個測試：
第一部分：準確度？經驗證為準確真實的信息可靠嗎。（20分）
我們都希望能在今天讀到明天的報紙。不幸的是﹐投資者都是歷史學家﹐不是能預見未來的人。而且我們所接受的信息已經超載了。即使你所掌握的是有可能得到的最好信息﹐比如說大多數基金手中的投資組合數據﹐但不要忘了﹐你要面對的是1萬只基金﹐每只基金有100個數據點實際上是舊新聞﹐通常是3到6個月前的﹐有些甚至是一年前的。如此一來﹐你只好在已掌握充足信息的錯覺和對其真實性的不安這兩者間搖擺。如果你認為自己已經理解了這個可對青天的鐵一般的事實﹐那麼請給自己記上20分。
第二部分：有偏見？一些你信以為真但其實不然的事實。（20分）
行為金融學領域的權威理查德‧塞勒(Richard Thaler)說﹐華爾街“需要非理性的、信息極度匱乏的、具有奇怪偏好、或是出於某種原因願意持有畸高價格資產的投資者。”這場遊戲受人操縱﹐莊家永遠是贏家。華爾街上成批的行為經濟學家、證券分析師、那些在電視上拋頭露面的人物、業界權威以及廣告領域的高管們都知道你的大腦只接收正面新聞﹐屏蔽了負面的東西。他們輕而易舉地操控了你內心的整套觀念。
當我們渴望獲悉未來的一切時﹐我們調整了大腦﹐從而只接收那些可以印證我們先前觀點的信息。我們認為收聽MSNBC或福克斯新聞(FoxNews)頻道﹐多看一份報紙﹐或是多研究一只股票﹐你就能發現明天的真相。如果你確定自己瞭解了全部真相﹐你們請給自己最多加上20分。
第三部分：拒絕接受？事實你很清楚﹐但是你拒絕接受。（20分）
我們的大腦很善於無視真相﹐哪怕當真相就赤裸裸地擺在我們面前時也是如此。魯里埃爾‧魯比尼(Nouriel Roubini)將此現象視為“危機經濟”里的“白天鵝”。實際上﹐金融危機發生的模式其實是可預見的﹐然而普通投資者仍然拒絕承認並刻意忽視這種模式。舉例來說﹐在2008年華爾街崩盤前的四年里﹐我們報道了大量可靠的警兆。我們對財政部長和美聯儲主席的矢口否認提出過質疑。因為希望自己的判斷是正確的﹐我們開始漠視諸如本益比之類的與我們的看法相悖的數據。我們用那句老掉牙的話來哄騙自己：“這一次與過去不同﹐經濟正處在一個全新的環境中。”
很遺憾﹐但事實就是如此：無論樂觀或悲觀看法﹐也無論是你自己的、別人的還是我的看法﹐都不能輕信。即使當你確信自己的判斷確鑿無誤時﹐你也有可能是大錯特錯﹐而且還沒辦法徹底拋開那些壞點子。這部分最多加上20分。
第四部分：一廂情願的思維方式？未來不可知﹐而你一直想知道。（20分）
在你看來﹐你知道自己實際上很難知曉多少明天的事。金融業界人士在他們的研究報告中總會插入這樣一段警告是有原因的：“過去的表現無法預測未來的結果。”是的﹐你對此充耳不聞﹐他們也免除了責任。你手裡握著彩票﹐以為自己進入了幸運的樂土。
每天﹐數以百計的市場專家、經濟學家、公司高管和各類廣告在各類媒體上滔滔不絕地傳播著各種信息。某天我們大致統計了一下﹐大約有超過一百種的預測、自相矛盾的說法、無法自圓其說的觀點、進退兩難的理論、似是而非的看法﹐還有無窮無盡相互打架的數據﹐都在對未知的未來做著預測、假設、甚至瞎猜。我們執迷於試圖瞭解未來﹐然而在事實實際發生之前﹐未來的結果是我們永遠不可能真正獲知的。
最多再加上20分：不過前提是過往記錄顯示你一直能夠準確地預測未來。
第五部分：黑天鵝？一些災難面前我們本可以做好防範準備﹐但是我們卻在坐以待斃。（20分）
黑天鵝指的是將在未來發生的未知事件。有那麼多的數據點、宏觀經濟方面的可能性以及不確定的風險是超出我們人類理解範疇的。誠然﹐專家們會使用複雜的博弈理論策略去預測那些不可知事件發生的概率。
然而﹐太多的未知因素是我們人類大腦無法預見到的﹐會在不經意間讓我們措手不及。期權交易員、數學教授以及《隨機致富的傻瓜》（Fooled By Randomness）一書的作者納西姆‧塔勒布(Nassim Taleb)說﹐黑天鵝是具有如下三個明顯特徵的小概率事件：這些事件發生概率極小、無法預測且會帶來“重大的後果”。而事後﹐所謂“專家們”將跳出來告訴我們﹐為什麼這些事件並非隨機發生、而是可預測的。
沒錯﹐我們或許永遠無法在事實發生之前預見到這些歷史性的轉折點﹐而事實發生之後﹐一切準備都為時已晚。但是很多情況下﹐諸如市場崩盤、自然災害、貨幣大幅貶值、流行病爆發、恐怖襲擊和核戰爭這樣“意料之外的”突發事件存在的風險是可預見的﹐不過卻因為要為之作準備所需付出的代價過高﹐而往往被人們所忽視。
這樣的事件有很多﹐比如說2012年Knight Capital的高頻交易程序故障、華爾街2008年的崩盤、百年一遇的洪水和下一次嚴重的漏油事件。那些最聰明的精英人士們可以預見到這些事情的再次發生﹐但卻選擇去冒這個險﹐寄希望於壞事不會發生﹐而他們可以變得更富有。這裡最多再加上20分。
你的“投資智商分數”有多高？你會在2013年成功嗎？
諸位﹐每一位投資者必須做出的最大決定﹐是要為他們的投資策略和結果承擔全部的責任。這簡直是一句廢話。不過不敢面對責任﹐總是跟在“專家”的身後﹐你永遠不會成熟起來。在這個日漸危險的世界中﹐你必須面對所有的結果：好的、壞的﹐甚至讓你狼狽不堪的。
你的投資成功與否﹐與之相關的是你的財富、你的退休生活﹐總而言之﹐是你﹐而不是你聽從的那些專家。記住老子在五千年前給出的一則偉大的投資建議：“知人者智﹐自知者明。”你是哪一類？
最後還有一條忠告：如果你做完這套智商測試﹐分值在50%以上﹐那麼你還是沒有完全面對這個世界和你自己的現實情況。對自己坦誠一些﹐然後重新調整一下你的投資策略吧。
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