全球匯率和貿易失衡加劇經濟擔憂

來源:華爾街日報
日期:2012/07/31 09:35

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)週一發佈報告警告稱﹐匯率和貿易失衡正在導致原本就非常脆弱的全球經濟震蕩加劇。報告旨在提高該機構的監管力。

不過﹐儘管隨著時間的推移失衡問題有望逐步得到解決﹐但IMF在報告中暗示的解決方案則存在政治爭議﹐這些方案中包括德國應允許國內通貨膨脹率上升﹐中國需允許人民幣進一步升值等。目前尚不清楚新報告是否會伴隨相應的行動。舉例來說﹐二十國集團(G20)多年來一直在探討失衡問題﹐但迄今為止失衡現象尚未得到顯著改善。

IMF的這份新報告旨在創建一個衡量匯率、經常項目、外匯儲備以及其他關鍵經濟指標失衡程度是否足以威脅全球經濟的全面的國際化標準。



該機構在這份名為《Pilot External Sector Report》的報告中稱﹐儘管危機爆發以來失衡現象逐步得到糾正﹐但若不果斷採取政策行動﹐預計全球外部失衡問題及由此引發的經濟脆弱程度可能遠遠高於理想水平。

例如﹐在計入各類緩釋因素後﹐IMF預計﹐人民幣匯率低估幅度為5%-10%﹐歐元被高估0%-5%﹐而美元被高估0%-10%。

彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute of International Economics)資深研究員、前美國財政部官員Ted Truman表示﹐這份報告及IMF理事會有關擴大其如何評估國家經濟政策的決定應該有助於二十國集團(G20)等國際會議將重點放在全球失衡的討論方面。

他表示﹐IMF採用了共同框架﹔現在人們希望這將為採取適當行動奠定一定基礎。

此外﹐IMF週一還公佈了執行董事會的決定﹐即對一些國家的政策可能對其他經濟體構成危害並進而可能威脅到全球貿易體系、金融和產出的穩定進行的評估列為常設工作。一旦IMF判定一個國家的政策會威脅到全球穩定﹐IMF就能夠開始與該國進行秘密磋商。加上其監管新規﹐IMF最終能夠促進各國之間的磋商﹐從而達到幫助全球經濟回歸穩定的目的。

IMF在該報告中著重談到了歐元區面臨的挑戰。報告寫道﹐歐元區出現的巨大失衡已經對官方融資渠道造成顯著壓力﹐並加劇了全球金融體系的不穩定性。

IMF在報告中突出強調了歐洲官員當前面臨的一道難題﹕歐元區內部失衡正在加劇市場動蕩並阻礙危機的解決。目前德國的經常項目盈餘較基本面暗示的水平高4%-5%﹐西班牙的經常項目則較理想水平低3%-5%。

內部失衡讓歐元區共用一種貨幣的缺陷表露無疑。按照傳統的政策﹐德國應該讓自己的貨幣升值﹐西班牙和意大利應該讓自己的貨幣貶值。但這種糾正失衡的方法在歐元區行不通﹐因為歐元區只有歐元一種貨幣。

IMF建議歐洲官員多管齊下﹐包括讓德國等盈餘國放棄對通貨膨脹的強硬立場﹐容忍物價有所上漲。IMF的報告還表示﹐像西班牙、意大利和希臘這樣的國家﹐通過大幅減少開支並執行結構性改革來解決赤字問題是恰當的。IMF還呼籲有經常項目盈餘的國家採取更多措施提振整個歐元區的需求。

IMF表示﹐歐元區經濟的任何穩妥的再平衡過程﹐都需要盈餘國在一段時期內接受較高的通貨膨脹。

IMF還重申﹐一些新興市場經濟體在擺脫金融危機之後﹐狀態好於發達經濟體﹐這些新興經濟體也需要向再平衡邁進。在這些國家當中﹐不少國家擁有多餘的外匯儲備﹐應該採取包括本幣升值在內的措施。IMF報告還指出﹐中國、新加坡和泰國等一些國家的貨幣估值仍低於理想水平。以中國為例﹐IMF認為﹐相對於中國基本面和政策面而言﹐人民幣匯率仍低估5%-10%。

IMF在報告中稱﹐外部失衡似乎在一定程度上是由外匯儲備積累和資本項目管制所驅動和維持的﹐需求的再平衡要求盈餘地區的實際匯率升值。