來源:華爾街日報/GABRIELE STEINHAUSER/JONATHAN HOUSE
日期:2012/06/20 10:50
歐元區承諾向搖搖欲墜的西班牙銀行業注入至多1，000億歐元（合1，265億美元）的資金﹐但市場對此卻反應冷淡（從西班牙政府週二所拍賣短期國債的高收益率可見一斑）。這樣的市場反應開始促使人們重新思考救助計劃的技術細節。這些細節加劇了外界對馬德里償債能力的擔憂。
西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)再次發起了一場旨在使歐元區救助基金獲準直接向西班牙放貸機構注資的行動﹐目前該基金只獲準通過政府來注資。西班牙此前在這方面的努力一直未能奏效。
據一位西班牙官員說﹐在墨西哥洛斯卡沃斯(Los Cabos)召開的20國集團峰會上﹐拉霍伊對其他與會領導人說﹐有必要打破銀行業風險與主權風險之間的聯繫。
歐盟官員提醒說﹐形勢的發展一直不利於對西班牙銀行業救助計劃做出這樣影響深遠的調整。但他們說﹐至少有一個問題重新開始被討論：給予銀行救助貸款和私人投資者持有的國債相同的地位。德國一直堅持說﹐官方貸款應該享有優先地位﹐這意味著就算私人債券持有者被迫接受債務重組﹐官方貸款也不應遭受損失。
一些分析人士指責說﹐正是由於私人債權人在受償次序方面的位次未來將會下降﹐這才造成了自10天前西班牙銀行業救助計劃公佈以來西班牙債市重新陷入低迷的局面。其他人則說﹐投資者無論如何都應該假定官方放貸機構將擁有優先受償地位。
西班牙財政狀況的不穩定性週二進一步凸顯出來。當天﹐西班牙不得不為30.4億歐元短期國債支付高得多的利率。西班牙一年期國債收益率從5月14日的2.99%飆升至5.07%﹐18個月期國債收益率則從3.3%飆升至5.11%。儘管二級市場上西班牙10年期國債收益率回落至6.98%﹐但仍較西班牙請求救助其銀行業之前高出近一個百分點。
分析人士說﹐週二西班牙發債利率的上升對週四的國債拍賣來說是個兇兆。週四﹐西班牙政府計劃發行至多20億歐元兩年期、三年期和五年期國債。儘管借貸成本不斷上升﹐但官員們說﹐目前並沒有正式談及西班牙政府可能要求對其進行全面救助一事。
週四在盧森堡舉行的歐元區財長會議將討論西班牙銀行業的救援問題﹐以及過去一個星期歐元區市場狀況整體惡化的問題。週五拉霍伊還將會見德國總理默克爾(Angela Merkel)和意大利、法國領導人﹐屆時他們又將擁有一次商討救援協議的機會。
西班牙市場的動盪源自投資者對這個國家能否償還其日益膨脹的債務的懷疑。這種懷疑導致投資者越來越少﹐而要求的回報率也越來越高。
目前劃給西班牙銀行業的1，000億歐元幾乎相當於西班牙國內生產總值(GDP)的10%﹐如果全額使用的話﹐該國的債務將達到GDP的90%左右。雖然這遠遠低於希臘或意大利的債務負擔水平﹐但西班牙還擁有高額赤字﹐而且房價暴跌似乎還沒有見底﹐失業率接近25%﹐其經濟深陷衰退而不能自拔。
歐元區新的救援基金歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)預計將於今年夏季開始運作﹐這是歐元區最被看好的救援工具。這只基金擁有優先債權人地位﹐也就是說﹐如果西班牙發生債務違約﹐它將先於其他借款人獲得還款。
分析人士說﹐6月下旬歐盟領導人的一次峰會有可能討論這個問題。歐亞集團(Eurasia Group)駐紐約分析師拉赫曼(Mujtaba Rahman)說﹐在最好的情況下﹐6月28日至29日歐盟峰會的結論可能會明確提到西班牙銀行救援計劃不會享有優先地位。
但布魯塞爾智庫Bruegel副主任沃爾夫(Guntram B. Wolff)說﹐把歐洲穩定機制與普通債券持有人置於平等地位只會解決部分問題﹐前提是假定投資者相信歐元區領導人表達這一意思的聲明。
他說﹐相對而言﹐西班牙債務不斷擴大這個問題要嚴重得多﹐到目前為止還沒有哪個機構提出一套可信的解決方案。據官員說﹐西班牙要求直接向其銀行注資而不是先向政府貸款﹐得到了歐盟的執行機構歐盟委員會(European Commission)和部分歐盟國家政府的支持﹐但仍然遭到德國的強烈反對。不過有一位歐盟官員說﹐現在還在早期階段﹐救援的具體結構還沒有確定。
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