美增長回落 伯南克觀望

日期:2012/04/29

壞消息一個接一個，不過風險資產最終以升市收尾。

上周的第一記悶棍，是法國第一輪大選中極右派候選人得票大增，可能成為關鍵的少數，而她主張退出歐元區。接下來荷蘭的財政緊縮方案被否，內閣請辭。美國聯儲的會後聲明，未提QE3，市場對進一步貨幣寬鬆洩氣。S&P將西班牙的主權評級連降兩級，展望維持負面。最後美國GDP增長弱過預期。不過市場選擇將壞消息當好消息炒，著眼于美國藍籌業績理想、歐洲債市穩定、海灣局勢緩和。美元回軟，美股上漲（亞洲下跌），石油走好，商品反彈，美德的國債利率卻也同時走低。



美國第一季度GDP增長為2.2%，弱過預期和上季的表現，也令去年十二月以來的超預期資料所帶來的遐想破滅，不過筆者並不悲觀。首先，這組數字恰恰反映弱復蘇的性質，沒什麼值得大驚小怪的；其次，需求弱勢主要來自政府消減開支，消費其實很強勁，這是美國復蘇的基石；最後資料也提醒市場，由於減赤美國明年將面臨更大的增長困境，欲想維持目前的增長速度，要麼財政政策要麼貨幣政策需要有進一步鬆動。

聯儲上周會議沒有對OT（扭曲操作）到期後的貨幣政策作出交代，決策層中對進一步寬鬆抱懷疑態度的人數增加了。應該說QE3出臺的機會降低了一點，不過筆者並未死心。正如伯南克在記者會上所言，如果經濟有需要，他會毫不猶豫地動手。筆者認為聯儲目前是以不變應萬變，經濟走強則按兵不動，經濟轉弱就繼續灌水。

本周焦點：PMI和非農業就業。週二美國ISM53，vs上期53.4，中國和歐洲的PMI亦受關注。同日澳大利亞央行開會，料減息25基點。週三美國四月ADP178K vs209K。週四歐洲央行開會，料利率及語調都不會改變，堅持暫時不會有第三輪LTRO。週五美國四月非農業就業，預計175K vs 上期的120K，失業率維持在8.2%。