歐洲 走向經濟自殺末路

來源:經濟日報
日期:2012/04/17

泰晤士報上周六報導有一種愈來愈嚴重的現象：「經濟危機造成自殺」，因為失業和生意失敗讓人絕望而結束自己的生命。這是令人心碎的報導，但更嚴重的問題不在個人的自殺，而在歐洲領導人顯然已決心帶領整個歐陸步向經濟自殺。我相信我不是唯一這麼認為的人，尤其是在經濟學家間。

幾個月前我還覺得歐洲有一線希望。你可以回想去年秋末歐洲似乎瀕臨金融崩潰；幸好歐洲央行（ECB）出手救援，提供歐洲銀行業者無限量的信用，只要它們以歐洲政府債券當作擔保；此舉直接支援歐洲的銀行，並間接支援政府，因而化解了市場的恐慌。

當時的問題是，這個勇敢而有效的行動會不會是某種更大反思的開始，歐洲領導人是否將善用ECB創造的喘息空間，重新思考造成今日這個地步的政策。



但歐洲領導人非但沒有重作思考，反而加倍押注他們錯誤的政策和思維。而現在已經讓人很難相信有任何方法可以改變方向了。

想想現在已是危機震央的西班牙。西國現在不只是衰退，而是全面蕭條，總失業率達到23.6%，相當於美國在大蕭條谷底時的水準，西國年輕人的失業率甚至超過50%。這不能繼續下去—市場已意識到這一點，而這是西班牙借貸成本再度走高的原因。

就某方面看，西國如何變成今日的情況並不重要—重要的是值得嗎？西班牙的情況與歐洲（特別是德國）官員喜歡掛在嘴邊的道德故事沒有相似之處。西班牙並未揮霍財政資源—在危機前夕，西國債務低，而且有預算盈餘。不幸的是，西國也有巨大的房市泡沫，部分原因是由德國銀行大量放款給西國銀行所造成。當泡沫破滅，西班牙經濟陷於四面楚歌；西國的財政問題是蕭條的結果，不是原因。

儘管如此，不難想見的是，柏林和法蘭克福的處方是更嚴厲的撙節措施。

坦白說，這簡直是瘋狂。歐洲曾經歷過幾年的嚴厲撙節計畫，其結果正是歷史系學生可以告訴你會發生的事：這類計畫會把困頓的經濟體推向更深的蕭條。而因為投資人在評估一國償債能力時就是看經濟表現，所以撙節措施完全無助於降低借貸成本。

有什麼替代選項？在1930年代—一個現代歐洲連許多細節都在重演的時代—復甦的必要條件是退出金本位制。同樣的，現在必要的行動是退出歐元，並恢復國家貨幣。你可能說這是無法想像的事，而這確實是經濟和政治上極具破壞力的事，但如果繼續走今日的路，對那些失業率已達蕭條時代水準的國家施加更嚴厲的撙節措施，才是真的無法想像。

如果歐洲領導人真想挽救歐元，就必須尋找不同的道路。而這個替代選項的輪廓實際上相當清楚。歐陸需要更擴張的貨幣政策，其作法是ECB必須明白宣示願意接受較高的通貨膨脹；ECB也需要更擴張的財政政策，其作法是德國擴增預算，以彌補西班牙和其他困頓歐陸周邊國家的撙節，而非強化它。即使採取這些政策，周邊國家仍得面對幾年的艱苦日子，但至少會有一些復甦希望。

不過，我們實際上看到的是完全缺乏彈性。歐洲領導人3月簽署的財政協議，等於把財政撙節當作任何問題的唯一對策。另方面，ECB主要官員已明白表示，只要出現任何通膨升高跡象就願意提高利率。

所以要想不感到絕望也難。歐洲領導人非但不承認犯錯，反而決心把他們的經濟—和社會—推落懸崖。而全世界將為此付出代價。