EFSF指導方針草案通過 反應機制更快速

來源:華爾街日報
日期:2011/10/20 17:36

根據週四向德國議員提交的歐元區救助基金指導方針草案﹐相應計劃似乎希望將該救助基金作為應對歐洲主權債務危機的快速和靈活反應機制。

道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)見到的一份指導方針草案解釋了歐洲金融穩定基金(EFSF)如何落實歐洲領導人在7月21日峰會上達成的基本原則。指導方針賦予EFSF直接從新債發行國家或公開市場上直接購買主權債券的能力。在公開市場上購買主權債券的決定需要經過一個向歐元集團工作小組(Eurogroup Working Group)和EFSF董事會提出申請和獲得批准的快速程序。這意味著相關決定可以由歐盟(European Union)官員迅速作出﹐而不需要經過複雜的政治程序。該基金購買債券的信息只會向公眾進行有限的公佈﹐購買規模、結構和策略都將由歐元集團工作小組的一個下設委員會秘密決定。



EFSF將取代歐洲央行(European Central Bank)承擔起干預主權債務市場的職責﹐但其干預範圍更加有限。比如﹐EFSF在公開市場只能購買公共部門發行的歐元計價債券。

在一級市場﹐EFSF只能購買已經接受救助或者預防性貸款的國家發行的主權債﹐並且購買規模不得超過債券拍賣總規模的50%。EFSF在一級市場購買主權債之前要先獲得歐洲財長們的批准。

該指導方針還包括EFSF在購買主權債後如何進行資產管理。EFSF可以在二級市場出售這些主權債﹐這個方案並不那麼誘人﹐因為這會導致債券收益率上升。EFSF也可以將這些主權債持有至到期﹐這樣不會影響到收益率﹐但會限制其放貸能力和行動餘地。該基金還可以將所持主權債賣給其發行國﹐這個想法不錯﹐但多數尋求救助的發行國未來幾年都不會有能力回購自己的債券。

還有一種選擇方案是允許EFSF對其資產進行有限度的槓桿化。EFSF將被允許與商業銀行簽訂回購協議﹐使用其所持主權債作為抵押品來獲得流動資金。這一方案可以提高EFSF的資產使用效率﹐但與通過歐洲央行進行槓桿化操作相比﹐這種做法有可能給EFSF帶來更大的限制。當危機達到需要EFSF介入的程度時﹐銀行可能也面臨流動性枯竭的情況了﹐這進而會限制EFSF提供救助的能力。

該指導方針草案有關歐洲銀行業調整資本結構問題的內容不多。只是說用於銀行資本重組的貸款將作為常規貸款來對待。此類貸款需獲得歐洲財長的批准﹐並且需要先進行一輪壓力測試。