中國需求能否支撐金價？

來源:華爾街日報/Tom Orlik
日期:2011/06/14 09:38

如今幾乎每一種大宗商品的投資都與中國密切相關﹐那麼這種現象是否也會發生在黃金上呢？

在中國﹐由於市場上各種限制被逐步取消﹐居民收入不斷增加﹐而其他投資渠道有限﹐自2001年以來黃金需求以年均14%的速度增長。2011年一季度﹐通脹預期增加了黃金的吸引力。據世界黃金協會（World Gold Council）透露﹐消費需求上升至233噸﹐同比增長47%。

對黃金的大部分需求通常來自珠寶首飾﹐2010年這類需求在購買量中佔到了64%。但現在投資需求所佔比例正在上升﹐投資渠道也在拓寬。今年一季度中國已成為全球最大的實物金條和金幣市場。

買入黃金以對沖通脹風險的需求可能會減少。但中國對黃金的飢渴可能不會像看漲黃金的人所希望的那樣持久。2010年中國人均黃金需求僅略高於0.5克﹐不到台灣或美國的一半。理論上講﹐國民收入增加應該推動人均黃金需求朝發達國家的水平靠近。但在分析人均數據時我們應該特別謹慎﹐因為中國6.74億農村人口掌握的資源有限。如果中國對黃金的需求大都來自6.65億城市居民﹐那麼黃金的人均消費量已經接近可比國家的水平。

通脹率很高﹐同比增幅達5.3%。但如果消費者價格指數（CPI）的增速逐漸放緩﹐那麼買入黃金以對沖通脹風險的需求可能會減少。

而支付更高利率的銀行理財產品的數量激增﹐這意味著無法產生收益的黃金作為首選儲值工具的地位正面臨更多競爭。

在美國﹐黃金也被當作對沖美元貶值的避險工具。但人民幣的穩步升值令人民幣成為對沖美元風險的最佳工具﹐所以中國投資者也就沒有必要大量買入黃金以規避風險。

惟一不確定的因素是黃金作為儲備資產的需求。中國央行只要動用3萬億美元外匯儲備中的一小部分買入黃金就注定會推高黃金價格。但中國央行歷來喜歡秘密行事﹐很難想象其會大量買入黃金以致市場行情出現變動。我們也無從得知中國央行是否一直在小額買入黃金。

據世界黃金協會透露﹐中國已是僅次於印度的全球第二大黃金消費國。由於中國市場規模巨大﹐中國仍將是黃金的重要市場。

但那些希望中國能像買入其它大宗商品一樣大舉吃進黃金並成為推動金價飆升的下一個重要力量的投資者恐怕要失望了。