來源:華爾街日報/Brett Arends
日期:2011/05/06 08:03
隨便哪一個人都會告訴你﹐金價有泡沫。早在金價還是500美元一盎司的時候他們就這麼說了。
但這是一個很有趣的泡沫﹐也是我見過的惟一一次沒什麼人持有這種泡沫資產。
在互聯網泡沫期間﹐你碰到的很多人都持有科技股。連出租車司機都會告訴你他們買了哪家科技公司的股票。
在房地產泡沫期間﹐普通百姓都在利用可變利率抵押貸款置換豪宅﹐購買計劃外的公寓以便倒賣﹐並通過抵押貸款再融資將虛構的“權益”變現。
但誰真的持有黃金了？我不斷聽到有人說金價有泡沫﹐但每一次我問這些人他們是否持有黃金﹐回答都是：沒有沒有﹐當然沒有﹐因為有泡沫嘛。
真的有泡沫？
看看我們的圖表吧。
這是近一年前我見過的一張圖表的更新版﹐當時金價還在每盎司1,176美元。
這張圖比較了黃金牛市和科技股與房地產這兩個無可爭議的“泡沫”。圖表上顯示了2001年以來的金價走勢﹐1989年至2001年的納斯達克綜合指數以及1995年至2007年標準普爾房屋建築類股指數的走勢。
這幅圖很有特點。
如果金價有泡沫﹐那麼看上去金價還未觸頂。事實上﹐從這張圖來看﹐金價好像剛剛準備開始進入泡沫破滅的階段。
到那時才是你準備將獲利回吐、落袋為安的時候。
這是否會發生？這就見仁見智了。但如果發生也並非沒有理由。黃金有產生泡沫的一些特質﹐包括一些非常特殊的因素。
世界各國央行正在印刷更多的美元、歐元、英鎊和日圓。相比上述這些貨幣﹐黃金的表現稍好一些。央行無法“印刷”更多的黃金﹐所以金價應該會上升﹐而其它貨幣可能會下跌。
還有中國因素。隨著中國崛起為全球主要大國﹐分散外匯儲備資產也成為了一種必須。當前中國過分依賴美元﹐持有的黃金數量太少。只要中國增加一點黃金儲備﹐金價就會大幅上升。
但投資者很難信心滿滿地買入黃金是因為其自身存在問題。金價容易波動。無人知曉黃金價值幾何。我總是叫那些“金甲虫”（堅定看漲黃金的人）給黃金一個合理估價﹐但他們卻說不出來。你大可忘記有關黃金的所有迷信。無論那些篤信黃金的人說什麼﹐黃金和其它東西一樣不過是一種貨幣。由於黃金本身不會產生收益﹐金市實際上是一個龐氏騙局：你的收益完全來自排隊等候的下一位買家。
（哦﹐要知道﹐許多吹噓自2001年以來就持有黃金的人其實早在幾十年前就已經買入了。上世紀八九十年代金價暴跌的時候這些人虧得傾家盪產）
如果你想從此輪狂熱行情獲利﹐那麼你有幾種操作手段：
一是謹慎地分批買入。如果你想買入價值1萬美元的黃金﹐但又擔心就在金價觸頂前一天才出手﹐那麼每次買入1,000美元的黃金好了（我認為眼下這是個好主意﹐因為近來金價已經上行了很大空間﹐而美元的大幅反彈卻遲遲未到）。或者你可以買入金礦股。迄今為止﹐由於金價不斷上漲﹐這些股票的價格顯得相對低廉。托克維爾黃金共同基金（Tocqueville Gold mutual fund）的基金經理約翰‧哈撒韋（John Hathaway）說﹐相比金價﹐許多大型金礦公司的股票相對便宜。
第三種辦法是買入iShares Gold Trust的虛值看漲期權。iShares Gold Trust是一只ETF基金﹐每一份信托包含0.1盎司的黃金。這是押注金價快速上升的一種非常刺激的高風險做法。這種辦法可以讓你在瘋狂的金市獲得豐厚的利潤﹐但可能的損失卻非常小。
當前iShares Gold Trust 每份的交易價格為150美元左右﹐而行權價為200美元﹐到期日為2013年1月的看漲期權的每份價格為6.52美元。如果屆時金價突破每盎司2,065美元（這相當於iShares Gold Trust的淨值突破206.52美元）﹐那麼你就可以盈利。如果金價下跌﹐那麼你會有損失﹐但損失僅限於每份6.52美元的期權費。
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