來源:鉅亨網
日期:2010/07/22 06:24
債券天王 Bill Gross (葛洛斯) 有一些壞消息，也有一些不好也不壞的訊息要告訴投資人。
先說不好也不壞的消息吧！通膨與較高的利率在近期不會是巨大威脅，因此那些投資美國公債的人可以暫且放心。
壞消息是，世界經濟復甦的情勢依舊乏善可陳。最好的情況就是，投資人習慣了「新常態」，即長時間的低經濟成長，而股票、債券等其他標的之獲益亦相當低。
事實上，葛洛斯關於「新常態」的說法已是舊聞，在金融危機開始之前，他就已經預測到長時間的投資微薄獲利。但有時他的預測也不是很準，比如說他在 4 月時開始拋售美國國債，但美國國債最近可是相當火熱。
但他旗下的債券基金表現，仍常常在業界中獨占鰲頭。旗下基金 Harbor Bond fund 績效亮眼，過去 10 年年獲利率達到 7.5%，其他中長期基金表現為 5.4%。
而葛洛斯接受《CNNMoney》訪問時，發表了下列看法。
當被問及市場憂慮債券市場可能泡沫化時，葛洛斯認為，2009 年初時才較有這方面的疑慮，那時債券價格上揚，殖利率低至逾 2% 的水準。但現在殖利率約為 3.1%，若考量到未來的低通膨及低成長，估值合宜。投資人將難以習慣這麼低的殖利率，但將更難以忍受如此緩慢的成長。
葛洛斯也解釋了為何最近重回債券懷抱。他說這是避險跟擁抱品質之舉，畢竟全球成長緩慢、且金融市場也是一片混亂。現在的情形與 2008 年時相若，資金從希臘般的國家般流出，人們嘗試在一堆狀況差的標的中，找一個回報勉強過得去的。而現在美國國債就是那個標的。
許多人憂慮，在美國高額赤字及聯準會的經刺計畫下，連美國國債都變得不安全。而葛洛斯認為，這樣的憂慮其來有自，且不僅僅是高達 1.5 兆美元、占 GDP 10% 的赤字須關切，健保法案的通過，也使得國家財務負擔變重，讓投資人不免對債券有些疑慮。
然而美國仍是個發行外匯儲備貨幣的國家，且赤字占 GDP 的比例仍相當低。此外，全世界幾乎都深陷債務風暴。而PIMCO 債券每日皆自問，若想要投資 1.1 兆美元，而又不投資美國的話，投資哪裡才好？加拿大與澳洲看來不錯，德國也不賴，但是近來開始受到歐債風暴影響。總體來說，美國還是最棒的投資對象。
葛洛斯也針對通縮的議題發表看法，表示 PIMCO 最近仍在通膨與通縮的觀點間拉扯。他認為，美國將永遠不會面臨負的消費者物價指數，但憂慮的點在於資產價格的下滑及信貸結構的崩解。這可能意味著，在企業無法獲得足夠業務的情況下，將無法償付債務，最終使得企業債違約。海外政府也可能違約，經濟無法復甦，失業率仍處高點。股市將面臨大麻煩，因為有些企業將破產，其他的企業將無法取得成長所需的貸款。
而 PIMCO 也勾勒出未來的四種可能性，A：全球經濟復甦回到衰退前的高成長。B：復甦力道強勁。C：「新常態」－復甦差強人意。D：通縮、債務、崩毀。葛洛斯以為現在美國經濟處於 C，但歐債風暴的發生拖累整體成績至 C-。
葛洛斯亦針對「新常態」做更深一步的解釋，指出未來將難以看到股票有 10% 的報酬率，5% 還差不多。而過去 20 年將近雙位數字的債券收益，將低到剩 4% 左右。這是基於私人部門去槓桿化、公眾部門行動綁手綁腳所做的預測。
葛洛斯認為，經濟成長這麼難，在於缺乏一致的需求，且全球的成長以及盈餘都轉移到亞洲，且亞洲人又性喜儲蓄不喜消費。舉例來說，中國的消費額僅占 GDP 的 35%，美國的一半。
葛洛斯指出，聯準會一直將利率保持在趨近於零，是希望人們購買較長期的資產，如高殖利率證券或股票，藉此刺激經濟，因為美國經濟的本質在於資產價格的上升。他也認為，僅管爭議不斷，聯準會的做法是唯一選擇。一派的說法極力避免通縮到來，另一派則認為必須先讓房地產、資產、薪資都先下滑，然後再復甦。
若真如此，葛洛斯認為這將奪去資本主義最重要的基石－樂觀信心。葛羅斯表示，美國早就該拋棄舉債度日的習慣，但現在也來不及了。因此當下包括聯準會、財政部、歐盟，所希望的不過是經濟能夠重回正軌，好讓政府退場，讓私人部門成為經濟的火車頭。
葛洛斯認為，就算全球經濟的風險偏向海外，但是仍然要做好風險分散。中國、巴西、俄羅斯都是不錯的選擇。
葛洛斯也提及，美國的市政債務危機，端看聯邦政府是否出手相救。他認為，美國人以前喜歡用錢賺錢，現在他們得靠自己的努力來賺錢了。
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