外匯市場形勢不同往昔

來源:華爾街日報/John McCarthy
日期:2013/03/27 13:31

無論歐元是否能夠倖存下來，歐洲大陸目前所處的經濟和政治困境都會繼續促使投資者轉投其他貨幣。

過去六週以來，伴隨著低迷的經濟數據，歐洲央行(European Central Bank)行長德拉吉(Mario Draghi)幫助歐元創造的回升勢頭逐漸減弱。眼下的塞浦路斯危機使得歐元更加不受歡迎。不過，與歐元在去年夏季的大跌相比，當前的這輪拋售明顯含有不同的意味。當時歐元面臨著生死抉擇，而現在這種二選一的窘境已不復存在。

然而，人們對歐元未來命運的擔憂顯然已變得更加隱秘而危險﹐僅僅通過一個歐洲監管部門的聲明或行動已不能消除這種威脅。



現在的關鍵問題是，歐盟(European Union)是否能夠解決當前的財政危機？歐盟在解決危機過程中的種種前後矛盾與出師不利向人們揭示了其怎樣的管理能力？歐盟未來的救助行動是否會像過去一樣阻礙經濟增長？德國之外的歐洲國家是否能重新站穩腳跟？

這一次，在歐元重新承壓之際，外匯市場在更大範圍面臨不同的動態。澳元、新西蘭元和墨西哥比索再次成為歐元走軟的主要受益者。目前歐元兌上述三種貨幣僅略高於或已跌破去年夏季歐元面臨最嚴重的生存危機時所觸及的低點。歐元/澳元目前處於1.2150-1.2170澳元的日線圖支撐位上方，若跌破該水平，則有可能下探去年夏季觸及的1.1625澳元附近的數年低點。歐元/新西蘭元呈現類似走勢，目前處於1.5335新西蘭元附近，較去年8月初觸及的1.50新西蘭元附近的低點僅高出2%。歐元/墨西哥比索已創下數年新低，目前位於15.8800比索附近，低於去年夏季觸及的低點16.0700比索。

相比之下，其他貨幣兌歐元的走勢卻沒有這樣搶眼。日圓依然缺乏吸引力，因為日本官員已承諾將通過大規模購買債券和財政刺激措施來壓低日圓。

同樣，瑞士央行(Swiss National Bank)就捍衛歐元兌1.2000瑞士法郎下限的反復承諾也使瑞士法郎的吸引力受損。雖然英鎊近來兌歐元溫和反彈，但有關英國財政及經濟的諸多問題令投資者仍不願大舉買進英鎊。與此同時，儘管美元已經因塞浦路斯危機而受益，而且美國經濟的增長勢頭要好於歐洲，但美國經濟的緩慢增速仍令人擔憂。另外，歐元/美元交易總規模過大、流動性過高且區間波動態勢過強，很難出現任何真正出人意料的走勢並引領市場。

表現落後的要數加元。此前加元一直表現乏力，美元兌加元一直處於1.0200加元上方。但最終美元兌加元跌破了這一近期支撐位。歐元兌加元也隨之下跌，並跌破1.3100加元的支撐位。與傳統的風險導向型貨幣不同，目前南非蘭特兌歐元較去年夏季時的高點低約20%，主要受有關南非經濟的嚴重擔憂拖累。

隨著市場對歐元區經濟、金融和財政狀況的擔憂加劇，未來澳元、新西蘭元和加元在大宗商品需求、本國銀行體系穩健以及財政狀況相對良好等因素的支撐下還會繼續受益。墨西哥比索看起來也勢必會擴大漲勢。歐元/美元目前仍牢牢守在去年夏季的低點上方，但若美國經濟增速加快，美元兌歐元就有望加速上漲。

拋開歐洲的銀行體系和經濟形勢不提，單是歐元區和歐盟的治理問題就令外界普遍感到擔憂，短期內難言經濟復蘇的可能。在可預見的未來，幾乎所有其他投資目的地似乎都更為可行。投資者樂於將資金投向中國、印度和巴西等充滿活力且具有復原力的經濟體，如果這些國家可以容納大規模的資本流入，可以想像歐元還會承受多大壓力。

（John McCarthy目前是駐紐約的DJ/FX Trader外匯策略師及專欄作家。此前他曾在ING Capital Markets LLC擔任董事總經理兼外匯交易部主管。McCarthy有30餘年的外匯市場從業經驗，曾經管理多家美國及海外銀行在紐約及芝加哥的交易廳。）