歐洲央行面臨的挑戰加大

來源:華爾街日報/Richard Barley
日期:2013/03/07 10:41

歐洲央行(European Central Bank)從來不缺頭疼事兒。上月，該央行行長德拉吉(Mario Draghi)在歐元上漲的問題上受到質疑。歐元兌美元在2月初迅速升至16個月高點1.37美元，人們開始擔心歐元上漲會給該地區經濟增長造成不利影響。之後，歐元逐步回落至1.30美元，似乎還會進一步下降，然而圍繞經濟增長的擔憂卻愈發嚴重。要求歐洲央行對此作出回應的聲音可能會越來越多。

歐元區經濟恢復增長的希望日益黯淡，這是歐元回落的一個原因。去年第四季度歐元區經濟較第三季度萎縮0.6%，萎縮程度大於市場預期；出口下滑0.9%，創2009年年底以來最大降幅。目前看起來，今年第一季度只有德國經濟有可能實現快速反彈。2月份經濟調查數據顯示，整個歐洲大陸依然處於衰退泥潭中。與此同時，意大利活動家Beppe Grillo創立的反對緊縮措施的五星運動(Five Star Movement)在該國大選中意外獲得較高支持率，這樣的結果再次使經濟增長成為歐洲的重要議題。此外，歐元區1月份失業率也升至11.9%的紀錄高位。



那麼歐洲央行應該對此有所行動嗎？德拉吉的最後一個對策是以央行購買受困國家國債的承諾換取這些國家實施改革的承諾。目前這依然是一個有效對策，儘管意大利大選結果存在不確定性，但歐洲央行購買國債的做法有效避免了債市出現恐慌情緒。然而防恐慌和促增長是兩回事。歐洲央行的政策傳導機制仍處於無法正常運轉的狀態。來自摩根大通(JP Morgan)的數據顯示，根據歐元區銀行同業拆息(Euribor)和國債收益率的水平來看，整個歐元區家庭和企業的借款利率要比預期高出大約1到1.2個百分點。這個問題在意大利、西班牙、葡萄牙和荷蘭等國家尤為突出。

一些經濟學家預計，歐洲央行將在週四會議上對此作出回應，該央行有可能降息，也有可能進一步放鬆銀行業流動性狀況。不過意大利的政治局勢可能也會令央行暫時按兵不動。然而除非經濟開始加速增長，否則德拉吉可能不得不採取進一步貨幣措施。無論會議結果如何，歐元都有可能繼續走低。

（編者按：Richard Barley是《股聞天下》欄目作者﹐自1998年以來一直從不同的角度報導歐洲債券市場。）