來源:華爾街日報
日期:2010/11/12 08:40
諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)將美聯儲(Federal Reserve)的量化寬鬆政策貶斥為“以鄰為壑”的貨幣貶值策略﹐並呼籲美國學習中國的經濟刺激藝術。
美國總統奧巴馬(Barack Obama)曾為美聯儲這個有爭議的計劃說好話。他對國際社會說﹐美國經濟的快速增長對整個世界經濟有利。但斯蒂格利茨週四在香港一場研討會上發言時指責﹐量化寬鬆造成美元貶值﹐實際上是在從其他經濟體竊取增長。
斯蒂格利茨在亞洲國際地產投資交易會(Mipim Asia)上說﹐奧巴馬總統說﹐如果美國實現增長﹐整個世界將會受益﹐這一點說得對﹐但他忘記提一點﹐即競爭性貨幣貶值是一種以他人為代價的增長形式﹔所以我認為它將來可能會給世界經濟帶來麻煩。
美聯儲通過增加美國貨幣供給刺激美國經濟的量化寬鬆政策﹐已經引起了新興市場國家的警覺。他們擔心此舉最終反倒造成大量“熱錢”湧入﹐催生資產泡沫和通貨膨脹﹐讓規模更小的發展中經濟體無力招架。作為防範﹐很多國家和地區都在建立或強化資本管制﹐即限制資金出入的銀行監管措施。最新採取這種措施的是台灣和巴西﹐韓國也在考慮採取什麼樣的具體辦法。
斯蒂格利茨說﹐各國資本管制各自為政﹐“正在分裂全球資本市場”。
斯蒂格利茨來自美國哥倫比亞大學(Columbia University)。他呼籲低利率國家（特別是美國）不要僅僅是放寬貨幣政策﹐還要借低利率優勢提高政府支出。
他說﹐我們真的要向中國學習經驗﹐如果拿錢投資﹐短期內經濟就會增長﹐長期也會因此而增長。他說中國過去兩年的大規模基礎設施投資已經改變了整個國家的“經濟地理”﹐從而為將來幾年的強勁增長奠定了基礎。
他說﹐美國也應該這樣做﹐而且各種項目很有可能取得可觀的投資回報﹐因為過去20年基礎設施的投入實在太少。
斯蒂格利茨說﹐美國有一系列事情亟待完成﹐我們可以開始高速鐵路建設﹔2000年草擬的基礎設施建設清單上﹐首要任務就是建設新奧爾良的防洪堤壩﹔眾所周知﹐新奧爾良需要一個新堤壩﹐若當初能夠投資50億美元建設防洪堤﹐則可挽回2,000億美元的損失（譯者注：指的是2005年卡特琳娜颶風）﹐想想這個項目的資本回報率有多大吧。
不過﹐斯蒂格利茨承認﹐第二輪刺激財政的夢想不太可能實現。他說﹐相比之下﹐小布什政府出台的減稅政策倒更有可能得到延期﹐該政策的成本與效益比例非常低﹐而這將影響聯邦政府的預算赤字。
在匯率問題上﹐斯蒂格利茨與以中國為首的新興市場看法一致﹐認為發達國家數十年來擁護的自由浮動匯率制波動性太大了。
斯蒂格利茨說﹐對於普通企業來說﹐它們只是想把自己的產品賣出去﹐而匯率總是一刻不停地上下波動﹐這讓企業不清楚自己在賣出產品之後換回的是什麼。他說﹐金融市場還沒有發明出可為企業保值的足夠好、足夠便宜的避險工具。
斯蒂格利茨說﹐匯率波動產生的社會成本也很高﹐因此各國政府要將市場沒有管理好的匯率穩定下來﹐這是非常合情合理的。
因此﹐如果你接受為減少匯率波動而出手干預匯市的做法﹐認為其對世界經濟沒有造成傷害﹐那麼認為這種做法“越界”並成為“損人利己”的操縱手段的說法從何談起呢？這是20國集團峰會上各國決策者正試圖取得一致的核心問題。
例如﹐有人會說：中國今年已積累了2,500億美元的外匯儲備﹐但卻令人民幣僅升值了約3%。這個做法不是很過分嗎？
斯蒂格利茨說﹐中國的匯率政策是可以理解的。他響應了中國國務院總理溫家寶的觀點﹐即人民幣快速升值會造成數千家中國企業倒閉。
斯蒂格利茨說﹐鑒於市場不能為依賴出口的企業提供充分保護﹐那麼確保本國匯率波動不至於迫使相當數量的、對宏觀經濟有影響的本土企業倒閉﹐這至少是一個政府應當做出的、最起碼的干預舉動。
沒有留言:
張貼留言