稀土就是一場與中國的博弈

來源:華爾街日報/David Fickling
日期:2010/10/04 16:03

投資稀土礦商看漲的理由很簡單﹕中國稀土產量佔全球總產量的95%。而這恰恰也是看跌稀土礦商的理由。

中國長久以來一直佔據著稀土市場的主導地位﹐不過直到最近﹐這種主導地位才開始影響這一市場。稀土是生產混合動力車和節能燈等尖端產品的重要原材料。

今年7月﹐中國宣佈把稀土年出口配額下調40%﹐推動稀土價格和兩家生產前景最好的稀土礦商股價一路上揚。澳大利亞稀土生產商Lynas股價三個月內飆升150%﹐其美國競爭對手Molycorp自7月底首次公開募股(IPO)以來股價累計飆升120%。

Lynas和Molycorp都希望打破稀土市場幾乎被中國壟斷的局面﹐成為稀土買家的救生索。這兩家公司預計從2012年開始把年產量提高到4萬噸左右﹐相當於中國目前產量的35%。

從某種程度上來說﹐Lynas和Molycorp股價飆升是合理的。由於中國收緊出口﹐Lynas預計其稀土金屬儲量的價格已經上漲三倍﹐達到50美元/千克以上。這令該公司扣除現金成本後享有很高的利潤﹐摩根大通(J.P. Morgan)估計會在10.60美元/千克左右。

不過這些稀土礦商股價上漲完全有賴於中國的立場。中國政府希望通過整合分散的國內產業和增加稀土儲備來獲得更大的定價權﹐但外資稀土礦商Lynas和Molycorp的擴產計劃將削弱中國在全球稀土市場的主導地位。

這裡的風險就在於﹐中國政府收緊出口導致了稀土價格攀升﹐那麼如果中國採取反向行動﹐則稀土價格可能回落。如果稀土價格回落至中國收緊出口前的水平﹐那麼其海外競爭對手將陷入不利的境地。實際上﹐根據摩根大通的現金成本分析﹐2009年Lynas一直處於虧損狀態。

這不是中國頭一次打擊海外競爭對手。上世紀90年代初﹐中國曾向市場大量供應鎢﹐時至今日﹐中國的那些競爭對手還未恢復元氣。鎢是一種用於高溫合金的稀有元素。

歸根結底﹐那些已經吃過一塹的投資者少有急於回歸的。