中國移情日圓資產

來源:華爾街日報
日期:2010/08/09 15:41

強勢日圓已經令日本政府感到無比頭疼，而中國卻正在加大購入日圓資產，使得日圓問題更加復雜。如果情況惡化，中、日這對老競爭對手很可能會發現全球外匯市場又成為他們新的對抗場所。

中國今年加大了囤積日圓的力度。日本財務省(Ministry of Finance)周一公布的數據顯示，6月份中國買入了價值53億美元的日圓資產。今年迄今為止，中國已經累計買入了價值200億美元的日圓金融資產，幾乎相當於前五年買入規模的五倍。這一狀況正令日圓走勢變得更加強勁。

中國這麼做是有諸多原因的。中國外匯管理機構一直表示，希望降低美元外匯儲備比例，實現外匯儲備的多元化。中國政府近來再次表示將使用一籃子主要貿易伙伴貨幣來管理人民幣匯率，而不再僅僅釘住美元。這個貨幣籃子無疑包括了日圓。渣打(Standard Chartered)經濟學家認為，這一籃子貨幣中還包括韓圓、加元和澳元。

支撐日圓走強的還包括經濟基本面因素。美國和日本之間利差的不斷縮小使得日本投資者越來越失去將日圓投資海外的動力，全球對沖基金也不再青睞於借入日圓進行融資套利交易。而日本持續的經常項目盈余也給日圓帶來了結構性需求。

而對於中國來說，轉而買入日圓資產並不需要費多大力氣。中國外匯儲備只要有1%轉為日圓資產，就相當於日本一個月的經常項目盈余。而關於中國正移情日圓的消息已經促使對沖基金更加看漲推高日圓。

無論是否有意，中國政府買入日圓資產將使與日本競爭的中國出口商受益，迫使日本公司將更多制造業轉移到成本更低的中國。另一方面，日圓走強正在威脅到日本以出口為主導的經濟復蘇；目前日圓匯率已明顯高於日本主要制造商當初發布利潤和銷售額預期時所依據的匯率水平。

是否回應取決於日本。野村証券(Nomura)外匯策略師Taisuke Tanaka指出，如果美元從當前的85.42日圓繼續下滑乃至跌破83日圓水平，那麼日本央行(Bank of Japan)可能會向銀行體系注入更多現金，希望以此削弱日圓。若美元果真跌到這一水平，可能還會促使日本財務省自2004年以來首次在外匯市場上直接拋售日圓。

但如果日本真的實施幹預的話，日本財務省或許會發現中國央行會欣欣然大舉購入日圓，其規模足以令日本政府的拋售舉措徒勞無功。