來源:華爾街日報/MATT PHILLIPS / JONATHAN CHENG
日期:2011/09/06 12:36
道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)經歷10年來最難看的8月份之後﹐從散戶到華爾街交易室負責人﹐大家都在為9月份做好防備。9月份歷來都是全年股市表現最差的一個月。
目前為止沒有好消息：股市迎來1974年迄今最壞的9月份開局﹐週一亞洲和歐洲股市又以下跌開始了本週的行情。
投資者不必費力就能找到有可能導致震盪行情的因素。美聯儲(Federal Reserve)按計劃即將召開的會議﹐可能是近年來最重要的會議之一。市場對將美聯儲寄予厚望﹐希望它採取一定措施來扶助停滯不前的美國經濟。
總統奧巴馬(Barack Obama)也將加入爭吵。他要在週四發表一篇主旨演講﹐討論就業和削減赤字。在歐洲人度完8月假期之際﹐政治家和政策制定者已經安排了一些重要的表決和會議﹐來討論救援的地位問題﹐以及長期以來有關經濟增長的擔憂。
在為發佈第三季度財報做準備的時候﹐公司會再次背負投資者期望的重擔。
以下概述投資者本月需要重點關注的幾個領域﹐可以不嚴謹地稱為“秋季五項”(Fall Five)。
經濟
上週五消息說﹐美國8月份沒有淨增任何就業崗位。在這種情況下﹐世界最大經濟體的增長前景仍然極不明朗。
上週五報告中的工資數據尤其讓人失望。它顯示﹐8月份平均小時工資下降了0.1%。
消費者活動約佔美國經濟活動的70%﹐而工資增長是其關鍵支撐。目前為止消費活動是出人意料地穩住了﹐但一些人認為9月份公佈的數據將顯示消費活動放慢。迄今公佈的多數數據都沒有反映美國債務上限爭論帶來的破壞﹐也沒有反映標準普爾(Standard & Poor's)下調美國信用評級後的市場震盪。
體現於地區製造業報告的9月份經濟活動初步數據也會很重要。費城聯邦儲備銀行地區製造業調查報告按計劃將在9月15日公佈。8月份的報告滑落到了通常只有在經濟衰退期間才會出現的水平。
從另一方面來看﹐8月份汽車銷售等部分數據確實表明消費依然堅挺。
加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets)駐紐約首席美國經濟學家普塞利(Tom Porcelli)說﹐7月份消費肯定是堅持住了﹐8月份好像是堅持住了﹐這個月就說不準了。
盈利
繼續工作：美國股市休市三天后於週二開市。道指上週下跌44.28點，跌至11240.26點.上圖為上週五的紐交所.公司盈利曾經一個季度接一個季度地把股市從2009年3月份低點拉高了70%。
它們的成功秘訣是削減成本、縮減人手﹐並加強海外銷售。
盈利將繼續增長的預期曾為股市估值便宜的看多觀點提供支持。
但盈利可能正在失去後勁。分析人士已經開始下調標準普爾500種股票指數(Standard & Poor's 500-stock)成份股公司的第三季度盈利預期。考慮到他們曾不顧眾多疲弱經濟數據長期堅持樂觀預期﹐這是一個引人注目的舉動。
臨近月底時﹐公司本身也有可能給出它們自己對本季度業績的預測。這也有可能打擊投資者情緒。
據財經信息提供商Capital IQ的數據﹐分析人士目前預計﹐三季度標普500指數成份股公司平均
每股收益將為24.94美元﹐較7月中旬的25.31美元有所下降。
標普負責估值及風險戰略的高級經理肖特(Christine Short)說﹐這個降幅很大。瑞士信貸(Credit Suisse)股市策略師克里格特(Douglas Cliggott)說﹐明年公司收益可能會隨著收入增長放緩而下滑。
美聯儲
在經濟越來越多地顯示出可能滑入衰退的情況下﹐很多投資者開始指望美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)能夠出手相救。美聯儲已經將9月下旬的會議從一天延長至兩天﹐以便有充足的時間對各項選擇進行更全面徹底的討論。
市場參與者對美聯儲上次採取的重大措施有著美好的記憶：從去年11月開始的一輪規模6,000億美元的美國國債收購。美聯儲在2010年8月對出台這一計劃的暗示﹐以及收購行動本身﹐都使年底前道指漲了14%。原油價格飆升22%﹐銅價則大漲31%。
不過﹐要出現任何再次的大幅上漲都面臨巨大的障礙。首先﹐美聯儲可能不會宣佈更多的舉措﹐這一決定可能令股市和債市投資者大失所望。即使美聯儲採取了行動﹐它的任何政策舉措都可能難以產生上次那樣的威力。
瑞士信貸利率策略師們表示﹐隨著一些美國國債到期﹐美聯儲可能只會調整收購的種類﹐這一戰略以市場行話講就是“扭曲操作”。這可能會推高更長期美國國債的價格﹐降低長期利率﹐但可能不會令股市和大宗商品市場上漲。
瑞穗證券（美國）(Mizuho Securities USA Inc.)的美國經濟學家雷契特(Steven Ricchiuto)說﹐嘗試的方法越多﹐你越開始質疑是否越來越接近黔驢技窮﹐使用的方法是否越來越難以產生理想的結果。
歐洲
隨著休假中的歐洲決策者們返回工作崗位﹐9月份將陸續迎來一系列的重要日子﹐關注點將重新集中到希臘身上。週三﹐德國一法院將就首輪希臘救助的合法性做出裁決。次日﹐歐洲央行將召開例會。
就第二輪希臘救助計劃的一系列投票也將定於在多國立法機構舉行。法國定於週二召開議會特別會議﹔德國則說議會將於9月29日前舉行投票。芬蘭最近堅持要求在參與救助的同時獲得擔保﹐這類不確定性仍可能令救助計劃破裂。
此外﹐摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)說﹐預計將在9月中旬前把意大利國債下調多級。這樣的局勢發展可能進一步造成市場動盪。
摩根富林明資產管理(J.P. Morgan Asset Management)旗下全球固定收益及匯率集團全球首席投資長米歇爾(Robert Michele)說﹐歐洲近期面臨的障礙是批准救助計劃﹐市場對此存在很大的質疑。
政治形勢
在多國政府在金融市場中發揮重要作用之際﹐美國民主黨和共和黨之間顯示出尚未盡釋前嫌的跡象﹐這可能成為9月份的一個重要不確定性因素。
在歐洲﹐德法與其他國家之間的論戰也開始引發擔憂﹐人們擔心歐洲距離就危機達成任何決議還很遠。
摩根大通分析師8月下旬在研究報告中說﹐拋售部分歸因於投資者感覺美國和歐洲政策“癱瘓”﹐這使人們認識到不會有騎士來相救。
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