賽拉‧佐豪森46歲才出道 她打敗了股神巴菲特

來源:smart智富雜誌
日期:2011/02/15

賽拉‧佐豪森從46歲開始操盤，52歲接掌了一個瀕臨清算命運的小基金，在12年間讓它的規模從2000萬美元增至17億美元，操作業績甚至打敗了股神巴菲特，賽拉因此被美國財經雜志《Smart Money》評選為2010年全球最偉大的投資人之一。

享有“女巴菲特”的美譽

這位業績勝過巴菲特的女操盤手名叫賽拉‧佐豪森(Thyra Zerhusen)，今年64歲。據基金評級機構美國晨星公司的統計，她操盤的美國基金Aston／Optimum Mid Cap，2010年淨值上漲了23.02%，勝過了巴菲特管理的投資公司的操作業績。過去10年，該基金的年化報酬率達9.96%，同樣勝過巴菲特的公司。

《Smart Money》在2010年8月的封面故事中，介紹了4位“在經濟困局中照樣能從股市賺錢的偉大投資人”，第一位是巴菲特，第二位就是賽拉。她和巴菲特一樣強調“價值投資”，深諳用長時間滾動一顆顆“雪球”(價值股)的“雪球投資術”，這使她在美國基金界享有“女巴菲特”的美譽。

這位“女巴菲特”在美國投資市場享有盛名，不僅因為她管理的基金業績好。她選股和操盤的功夫也獲得了市場的好評。

美國《紐約時報》說她是“走不一樣的路，卻照樣能夠成功”的基金經理人，因為她深諳發掘冷門股、賺取超額回報的投資策略。

筆者經過兩個月的聯系，越洋專訪了身在美國芝加哥的賽拉。在一個半小時的訪談中，她形容自己是“謹慎，甚至有點兒偏執的人”。正是因為勇于與眾不同，她能締造過人的業績。她自豪地說：“我的操盤業績確實比巴菲特好！”

不做尋常事

賽拉的操盤業績為何能超越巴菲特？

研究扎實、選股眼光獨到、嚴守操作紀律、樂于學習、喜歡接受挑戰，這些都是原因。可是哪一點最關鍵？晨星公司的分析師凱斯曼說：“她不做尋常事，這正是一個優秀投資者的特征。”

《Smart Money》的報道說：“只要芝加哥的天氣允許，賽拉就會騎自行車或穿著溜冰鞋去上班。她不走擁擠的街道，專挑人少的公園或人行道走。”這樣的個性反映到操作上就是，她專挑那些被市場忽略的中型股投資，這些個股的共同點是“聚焦一兩項業務，且屬必備的服務或產品”。這些股票雖然常常引發市場懷疑，卻總是讓這位女操盤手獲利。

2002年網絡科技泡沫破滅後，賽拉曾大舉買進Yahoo！股票，因此飽受爭議。結果，不到兩年，Yahoo！的股價大漲3.2倍。事實証明，她的確選對了！面對外界的好奇和爭議，賽拉說：“最好的點子常常是那些讓人們說‘你瘋了’的點子。”

什麼樣的環境造就了賽拉勇于嘗試又“有點兒偏執”的個性？看看她前半生的經歷，或許能找出答案。

賽拉在德國出生，中學時隨家人移居瑞士。讀大學時，她不像多數女同學那樣去念文學院，而是申請進入蘇黎世聯邦理工學院，主修研究生物的生命科學系。這所大學來頭不小，有“盧保獎得主大學”之稱，包括愛因斯坦在內，共產生過21位盧保獎得主。

能夠成為愛因斯坦的學妹，賽拉不但成績好，思考力更是過人。1969年大學畢業後，她跟著老公到美國芝加哥定居，從此走出了不一樣的人生。

從分析師到操盤手

初到美國，賽拉找了份交通運輸業的內勤工作，同時進修計算機、城市規劃和機械工程等各種課程。因為不滿足現狀，她進入伊利諾伊大學攻讀經濟學碩士學位。經濟學的世界讓她著迷，她決定轉行進入金融業。她去應征一家銀行的經濟學家職務，卻因少了博士學位而被淘汰。

不過，賽拉面試時的臨場發揮令面試官印象深刻，加上她精通德、法、英3種語言，面試官決定把她引薦給該銀行股票研究部門的主管，她因此得到了股票分析師的工作。

賽拉說：“那時我根本不知道股票分析師是做什麼的。”但她馬上接下了這個職位。剛入行的她負責分析美國媒體出版業。6年的分析師生涯讓她練就了讀財報、找資料、做研究、挑股票的基本功。

和巴菲特一樣，賽拉偏好價值投資。在投資一家公司之前，她會仔細研究這家公司的財務狀況、產品特性，接著親自拜訪這家公司的管理層，了解公司的策略和管理模式，再評估這家公司是否具有成長性，股價是否被低估。

1983年，賽拉加入Sears投資管理公司，擔任退休基金部門的投資分析師。這份工作讓她的研究視野更廣闊，為退休基金挑股票，使她對一家公司價值的判斷必須從長線的角度去思考。

1993年，46歲的賽拉被Burridge Group資產管理公司相中，負責操作中型成長股基金，從幕後獻策的分析師變成第一線的操盤手。

1999年7月，賽拉被Talon資產管理公司聘為總裁，擔任該公司的“救火隊員”，接管旗下業績不佳、瀕臨清算命運的Alleghany／Chicago Trust Talon基金(Aston／Optimum Mid Cap基金的前身)，一戰成名。

就算別人說你瘋了，也要買進

在賽拉掌舵下，該基金15個月內淨值增加了26%。隨著基金業績的不斷好轉，基金規模從最低點的2000萬美元增加到17億美元，賽拉個人持有該基金100萬美元。

2008年金融海嘯，賽拉避開了地產股，快速減持了金融股，基金淨值當年仍虧損43%。她回憶說：“這是繼2002年網絡科技泡沫破滅後基金的第二次虧損，那種感覺實在太可怕了！”不過，面對全球股市創紀錄般的大跌，賽拉卻出奇地冷靜。重新評估過投資組合後，她沒有止損，反而買進一些超跌的股票。次年，基金淨值快速反彈，2009年回報率達66%。

回顧自己30多年的股市征戰經歷，被問及投資成功的秘訣時，賽拉說：“先問自己為什麼要買這個股票。”接著，驗証個股是否符合選股標准。“只要確定股票具有投資價值，就算別人說你瘋了，也要勇敢買進，不要害怕跟別人不一樣！”