高啟仁:一將功成萬骨枯

-----------未來兩年的外匯市場之我的想像，我的擔憂，我的恐懼

市場運行到目前的態勢，除了基本的技術分析和基本面分析以外，廣大的投資者應當首先考慮國際遊資如何全身而退，作為一個投資者，入市之初，最主要的不應只站在自己的立場，而應站在市場的主力面，認真思考，努力把握市場的節奏，與市場共舞。

回首歷史，我們以歐元為例，看看市場是如何一步一步走到今天，相信這樣的分析應當有助於我們預測後市的發展態勢。

一：行情的起源
應該說，本輪行情的起點始於2000年10月份。當時，一批市場的先知先覺者敏銳地觀察到了美元在經過十年的上漲以後有可能走出一波長達三至五年的長期下跌期，加上經過基本面的分析，這批市場先知完全分析並得到了由於過去十年大量資本進入美國，最終導致過剩的生產供應能力以及由於勞動力生產成本過高導致的極低的產品市場競爭力和企業盈利能力。這種產品高價格，低利潤，低競爭力，高生產能力。最終導致了企業大量壓縮成本減薪裁員，直至停業。而這種狀況又會直接導致消費能力的進一步惡化，又轉變為更大的供需矛盾，最後使經濟由盛轉衰。在這種背景下的整個經濟鏈條的修復過程，常規的貨幣，財政政策一定無法取得良好的效果。他們預料到，為擺脫困境，美國政府很有可能動用匯率政策，利用全球經濟資源幫助美國儘快擺脫衰退期。這批市場先知充分理解了在未來一段時間之內，美元的貶值應該可能符合美國的整體利益，因此，美國央行應該不會出面干預美元的下跌。因此，從2000年10月份市場先知開始逐步介入歐元。由於歐元當時的整體低位（最低0。8225）。因此，新生的買入力量很輕易地止住了歐元的跌勢。該價位也就成了一個歷史低位，相信在未來很長一段時間內，都無法再次見到。從2000年10月開始一直到2002年1月，歐元整體形成了一個大致對稱的三角形態，一個典型的高拋低吸的吸貨形態。2001年911突發事件使得市場的先知覺察到了美元下跌的時機即將來臨。市場先知利用過去9個月左右的低位籌碼反常規運作。一路打壓歐元，使得原來對歐元未來看好的普通投資者完全迷失方向。最終迫使投資者交出自己手中的歐元多頭倉位，同時乘機在低位充分吸納，從當時的k線組合可以很明顯地看到這一點。在2002年1月，歐元完成了最後一次加速打壓。在月k線上形成了一根大陰線以後嘎然而止，從此不在下跌。換一句話說，市場的先知先覺者從2000年10月份到2001年1月份這長達13個月的過程中初步完成了歐元多頭籌碼的收集。但由於整體歐元處於低價區域。因此籌碼的收集並不容易，大部分投資者不願交出手中的多頭歐元倉位。因此，下一階段的主題是如何加速收集並啟動行情。

二：行情的啟動
市場的先知們避開了歐元，日元，英鎊等大幣種，他們充分利用了紐西蘭良好的基本面因素和高利率的吸引力，率先推動低成本的小幣種------紐幣和澳幣上揚。同時又充分考慮到美元，日元，人民幣之間的複雜關係。採用壓制歐元，英鎊的升勢。迫使日元對美元貶值，但同時大力推動紐幣，澳幣來完成行情的啟動。但由於市場上各大幣種波動方向的非聯動性。大部分的普通投資者在當時並不認同紐幣對美元的升值。在紐幣從0。42到0。50的上揚過程中，許多普通投資者反而不停地沽出紐幣。但是，不管如何，紐，澳幣的連袂強勢上揚終於開啟了市場之匙，一批大基金開始意識到美元的可能貶值，開始逐步介入歐元，英鎊等大幣種，而這最終導致2002年的6月17日以後的四周中，歐元一路拔高，接連衝破2000年6月份，2001年一月份的兩個市場高點，短短四周之內升幅超過1200點，應該說，市場的先知們透過紐，澳幣的運作成功地啟動了美元的下跌行情，並使市場在短時間內取得共識。

三：高位充分換手和再次吸籌
站在今天的角度反思，我似乎突然發現了一個更大的陰謀，也許，到2001年8月份止，一切都僅僅只是一個開始。正是在歐元到達1。02的高位以後，市場的先知先覺才真正大規模地吸收歐元多頭籌碼，而且為了造成新的市場分歧，市場的先知先覺再次把紐，澳幣作為市場工具，一路打壓紐幣，澳幣。當時，紐幣從0。50重回0。45以下，而澳幣更是從0。58直接跌倒0。53之下。這種慘烈的打壓使得市場的一般投資者很快迷失方向，對美元的未來走勢再次由清晰變為模糊。在實際的市場操作中，大部分的投資者把自己的低位元歐元倉位元全部清倉，並且還不斷地沽出歐元，相信在1。02的位置，持有歐元多倉的普通投資者寥寥無幾，而市場主力就不斷吸納，這個階段足足運行了5個月，現在看，很有可能0。95到1。02才是市場主力的真正成本區。

因此，嚴格意義上，很有可能在2002年的歲末，先知先覺的市場主力最後完成了整個歐元多倉的吸貨。

四：拉高階段
這次先知先覺們的拉升時機選擇在美國新財長上任之際。當時分析員在2002年的12月11日以3000多字的長文分析了美國財長上任以後的美元走勢，從新財長的任期目標、任期困難以及常規貨幣政策、財政政策對美國經濟的實際推動力、大膽的預測美國政府可能最終動用匯率政策，通過美元的大規模下跌，利用世界市場，全球資源調節供需矛盾。因此，美元有可能走出一輪更為慘烈的的下跌行情。

巧合的是在該遍文章成文以後的8個小時以後歐元對美元開始了它的拉升之旅。

這次上升過程中，澳幣的上行再次被首先壓住。由於澳洲經濟的固有特點和他目前的經濟實況，分析員一直特別看好澳幣。但卻正是澳幣在其他貨幣如火如荼的上揚行情中一直維持橫盤，但我相信，巧妙也就在此。

歐元目前大家公認的目標區域在1.0850左右。這一點常規的技術分析都能找到這個目標的根源，但分析員相信如果前面的判斷正確的話，歐元的目標要遠大於此，最保守的估計，歐元應到達1.1250以上。如果五浪延長完全走出的話，歐元的終點目標應該在1.17以上。很有可能映證我在2001年5月份"未來十年之歐元與歐元帝國"一文中對歐元的預測。因此，我希望所有看到本文的投資者在未來一段時間之內不要輕易地做多美元，大家切記！切記！

五：出貨，出貨，出貨
相信，為了順利出貨，未來市場一定會營造出一個讓大家更加憧憬的未來目標。因為拉升並不是市場的目的。最終的目的依然是出貨、贏利。

六：美人如玉之蠱惑人心和明修棧道，暗渡陳倉的市場策略。
市場在第一階段啟動市場和第二階段大規模吸貨都利用了紐、澳幣來完成。分析員相信。最後的欺騙仍有可能落在紐、澳幣身上，這也是我前面所說的。近段時間壓制澳幣之理由所在。

讓我們展開想像的翅膀，想成功的進行市場欺騙，市場必須營造一定的氛圍，或是基本面的美元兵敗如山倒、或是技術面的更高的市場目標、或是利用市場的分離和同步，各幣種的關聯性給市場極端的想像力。

設想，如果有一天我們看到歐元在1.1700左右橫盤，但當時的紐、澳幣卻一路高舉高打，比如說，紐幣成功突破0.70，澳幣接近0.80，或者擺出一幅衝擊0.8210八年高點，甚至完成高點超越，作為一個普通的投資者，面對歐元的橫盤，你會如何完成你的市場選擇,你是否會覺得那是一個絕好的買入歐元的機會，而這正是市場真正需要的.

我寫此文章,心中有一種止不住的恐懼和悲哀.一將功成萬骨枯,在市場的整體運行過程中,如果此幕出現,將有多少善良的投資者捶首頓足,傾家蕩產.君不見有多少仁人志士準備在1。0850以上空倉歐元，0。5650上方沽出紐幣，我相信這些點位一定也有許多的市場機會。但如果操作不慎，其最終結果不想可知。

我心裏希望我的想像僅僅只是想像,它不會是市場真實.但在2001年5月份,我著手寫"未來十年之歐元與歐元帝國"時幾乎所有人都說我是一個徹底的市場瘋子,竟然敢預言歐元/美元有可能在未來的3至5年內達到1.17的高度,但今天呢?時間剛剛才走了一年。而在我完成"美國新財長和未來美元走勢時，又有多少人能想到就在8小時以後，美元就如預測快速下跌。

善良的投資大眾,請珍重!

市場總會以它自己的方式證明絕大部分的投資人是錯誤的。

有關"一將功成萬骨枯"一文的一些問題說明和解釋

我是新西蘭一金融公司的外匯分析員負責客戶資金的運作，有關我的個人資料可到資訊欄查到。很高興大家能有一點共振，但這確實只是我的一點個人的想法，我只是希望大家在入場操作時能多一份小心。關於貨幣是否如股票一樣可控和可操作，我也沒有完全的把握，但是從貨幣本身的角度來看，決定匯率走勢的短期因素主要是供需關係，但從供應的層面，如果各國央行不改變貨幣政策，一個國家一段時間的貨幣供應量是一定的，因此如果存在大的資金進行有計劃的吸納和積壓，貨幣的整個供需市場平衡是有可能在一定時間內被破壞和利用，導致短期內匯率的急劇波動。本來，各國央行在此種情況下，為了維持匯率的穩定，一般會入市干預，但央行的最終目標並非為了穩定而穩定，國家的利益高於一切。央行也只是代表和維持國家利益的一個部門和工具，因此，如果匯率的波動有利於國家利益，央行就未必會進行干預，但是，如果此種情形被某些利益集團所發現和利用，就會形成在國家機器睜一眼，閉一眼的情況下，大家相互利用，各取所需。利益才是高於一切的。至於說到資金的數量，相信是不成問題的，目前，國際間最大的短期資本是大量的國際遊資，他們的資金數量如果聯手也遠非某個國家可以匹敵，索羅斯阻擊英鎊，自身的資金只是很小的一部分，但他成功地通過示形的手法，引導大資金衝擊統一方向，，最終導致了英鎊脫離歐洲貨幣聯盟，當時英國央行損失60億美元，德國央行損失120億美元。因此，關鍵並不是資金的數量，關鍵是各資金的聯手運作。其實，各大資金的下單員相互也不認識，但是，市場有他獨特的運行方式，能夠透過我稱為"示形"的手法傳遞資訊，這也是我們研究"k"線的宗旨所在。當然，還有許多的其他方式，就如我文中所說。國際遊資的數量之大超乎想像，但是他們最大的問題是大部分情況下如同一盤散沙，而且，由於利益的分化和各自目標的不同，各國央行有可能在干預的時候達到目的，央行的資金從量的角度要遠小過國際遊資，但他的優勢是集中和行動統一，這也是香港金融保衛戰取得成功的關鍵所在，在央行的干預前面，各利益集團因為各自的判斷和利益之所在，很容易出現分歧，因此才有可能比資金總量遠小的央行所擊潰，實際上，資金是無方向可言，大家各自為了自己的盈利目標，今天做多是為了利益，明天做空是為了利益，關鍵是各資金的核心人物對整體局勢的把握和前瞻性的預測，然後做出抉擇。這就是不同的資金，不同的基金他們最後的收益不一樣的根本原因。

這也是一旦市場取得共識，所迸發出來的強大力量的根本所在，我們也是市場的一份子，當我們與市場共振時，我們的資金也是浩瀚國際遊資的一部分，涓涓細流可成滔滔江水，只是因為有河床的引導。

人類的所有活動幾乎都是可以被操控和利用，重要的是方法和手段，金融市場無法例外，而且他的可操縱性更強，各集中，更容易被體現。